2024年10月11日， 國務院辦公廳轉發了中國證監會、國家發展改革委等部門聯合發布的《關于加強監管防范風險促進期貨市場高質量發展的意見》（以下簡稱《意見》），《意見》首次提出“期現聯動服務實體經濟高質量發展”，要求“規范商品現貨市場交易，促進商品現貨市場優化升級，提高商品現貨市場信用水平，為商品期貨市場高質量發展創造更有利的基礎條件”。《意見》的發布不僅著眼于當前的監管和風險防控，為期貨市場的高質量發展繪制了長遠藍圖，更為期貨市場與現貨市場的緊密結合打下了堅實的基礎。

政策引領  期現結合服務實體經濟

近年來，多地圍繞期現結合制定了路線圖，鼓勵市場創新發展。2021年7月26日，廣西壯族自治區人民政府印發《開展期現結合服務廣西大宗商品交易市場建設實施方案》，率先在全國省級政府層面出臺政策助推期貨市場與現貨市場聯動發展。隨后，廣西相繼建立了上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所中國—東盟大宗商品期現結合服務基地，推動上海期貨交易所建設“中國—東盟有色金屬基差貿易專區”。

2022年8月2日，廣東省印發《關于完善期現貨聯動市場體系 推動實體經濟高質量發展實施方案》，從建立健全期貨市場基礎設施體系、推動大宗商品交易市場發展、大力推動期現結合業務發展、營造期貨市場良好生態環境等4個方面提出16項工作任務，旨在發展完善期現貨聯動交易市場體系，打造完整期貨產業鏈，推動廣東優勢產業升級，提升廣東對重要大宗商品的價格影響力。

期現結合的主要優勢之一是風險管理。通過同時持有現貨和相應的期貨合約，投資者可以在價格波動中鎖定成本或收益。

期現結合還能提高資金利用效率。期貨市場的杠桿效應允許參與者用較少的資金交易較大的資產，而現貨市場的實物交割則提供了實際的商品流動。這種結合使得參與者能夠在不增加過多資金投入的情況下，實現更大規模的交易。

充分發揮期現結合的優勢，能夠為企業制定長期發展戰略提供穩定的基礎，為實體經濟高質量發展保駕護航。國際上，許多國家和地區通過期現結合政策成功提升了本國大宗商品市場的競爭力和影響力。

打造可復制、可推廣的優秀范本

期貨交易所作為期現結合的主陣地，近年來不斷加強與產業客戶和地方現貨交易平臺的合作，形成了很多先進做法和優秀案例。

上海期貨交易所以上期綜合業務平臺為依托，與期貨公司風險管理公司及當地貿易商組成了三級市場流通體系，整合資源有效地解決了傳統貿易中買貨難、買貨貴、定價難及風險管理難度大、庫存壓力大等痛點、難點問題，實現了期貨與現貨、場內與場外、線上與線下、金融與貿易的互聯互通，打造了一個高標準市場體系的樣板，促進了產業鏈與供應鏈的安全與韌性。2024年，上期綜合業務平臺扎實推進業務創新，先后上線保稅燃料油倉單交易、合成橡膠倉單交易、保稅倉單質押業務；與浙江國際油氣交易中心合作，上線了浙油中心報價專區基差報價功能，不斷發揮期現聯動服務實體經濟功能，在為實體企業提供更優質的衍生品綜合服務、加強期現市場協同聯動、營造更健康的產業鏈供應鏈生態中取得了良好成效。

鄭州商品交易所與廣西泛糖科技有限公司合作，在綜合業務平臺上設立泛糖專區，通過“期貨市場定價、現貨平臺交收”實現期現市場優勢互補，形成期貨市場推動建設大宗商品統一大市場的新探索，平臺的聯動點價、競爭點價功能極大地提升了基差貿易的成交效率。2024年前10個月專區共成交近16萬噸，成交額超10億元，同比分別增長260%、230%。在協同促進期現聯動發展上，鄭商所提出，服務宏觀管理，探索推動將更多重要品種期貨價格納入市場監測體系，構建涵蓋近、中、遠期的層次化、精細化價格信號體系，為相關產業政策制定和調控政策優化提供參考；強化預研預判和風險應對，不斷改進預期管理。通過大力推廣基差貿易等定價模式，不斷提升期貨價格作為現貨貿易基準的應用程度，積極拓展在國際貿易中的應用場景。

2023年9月，大連商品交易所上線了期轉現平臺，為參與期轉現交易的企業提供業務申請、交易達成、資金結算等一站式服務。從一年多的運行情況看，主要呈現三個特點：一是市場各方參與積極。截至2024年10月底，有122家實體企業開展期轉現交易，涉及現貨114萬噸，貿易額42.4億元，聯動期貨成交量和成交額分別為11.3萬手、37億元。二是規模交易穩步提升。2024年前10個月，期轉現月均期貨成交量和成交額分別為1萬手和3.3億元，分別是2023年月均水平的3.3倍和3.5倍。三是品種工具應用廣泛。大商所期轉現交易遍及農產品、化工、鋼鐵原燃料板塊，覆蓋了大商所17個已上市品種。大連商品交易所期轉現平臺在促進期現貨市場貨物融通、價格融合、參與者融匯三方面發揮了重要作用。

風險管理公司成為期現結合的有力推手

2012年，中國期貨業協會向期貨公司下發了工作指引，明確“期貨公司應以設立子公司的形式開展期現結合為主的期貨市場配套服務業務試點”。現貨業務的開閘，對那些在現貨市場上耕耘很久、有深厚現貨背景的期貨公司來說，多了一條特色化的發展渠道，也讓整個期貨市場具備了多元化發展的可能。

經過多年發展，期貨公司的風險管理子公司已成為金融市場的重要組成部分，它們在期現結合中扮演著重要的角色。截至目前，已有90多家風險管理公司經中國期貨業協會備案，開展現貨貿易、基差交易、期轉現、期現套利、倉單質押融資等一系列“泛現貨”業務，這些業務以現貨為基礎，但不拘泥于現貨貿易的形式，因此用“風險管理服務”這一概念可以更好地闡釋這類業務的定義。

近年來，從“保險+期貨”、虛擬庫存到基差交易、場外期權，從期貨定價、遠期鎖價、期現聯動點價到延后點價、含權貿易，期現結合的業務模式愈發多元化，產業企業的需求也在不斷變化。很多領先的企業已經把期現結合作為規避價格風險、增強上下游客戶黏性、提升核心競爭力的重要手段，與之相配套的解決方案也不斷涌現。

一方面，量身定制涵蓋期現結合業務管理、風險管理等功能的信息系統軟件已成為很多產業企業的“剛需”。另一方面，風險管理公司基于對市場的深刻理解，在策略制定方面的優勢得以凸顯，能夠為客戶量身定制對沖方案，通過期貨合約等金融工具，抵消或減少因市場價格波動帶來的損失，成為幫助企業實現風險管理和穩健經營、助力期現結合落到實處的有力推手。

（來源：期貨日報網）