險企對資本的渴求仍然強烈。近日，又一家人身險公司發起增資擴股項目，擬增資最高45億元。根據公開數據進行的不完全統計顯示，2024年保險公司通過發債和增資共補充資本達1442億元。

業內人士認為，充足的資本金是險企償付能力的重要保證，也是其開展某些業務的必要條件。結合市場利率變動以及保險業當前的償付能力充足率情況看，預計今年險企的資本補充水平仍將處于較高水平。

提升險企運營能力

華貴人壽保險股份有限公司（以下簡稱“華貴人壽”）近日在貴州陽光產權交易所披露增資項目，擬向現有股東及新增投資者募集資金，擬募資25億元至45億元，具體金額視募集情況確定。

華貴人壽目前的注冊資本為20億元，第一大股東為中國貴州茅臺酒廠（集團）有限責任公司（以下簡稱“茅臺集團”），持股33.33%，因此，業內認為華貴人壽為“茅臺系”人身險公司。

根據增資方案，華貴人壽此次擬引入投資方不超過20家，新增投資者合計持股比例擬占20%至40%。

華貴人壽最新償付能力報告顯示，截至2024年三季度末，其核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率分別為148.13%、162.62%，較二季度末分別提升28.43個百分點、26.54個百分點。不過根據預測，截至2024年四季度末該公司上述兩項指標將下滑至129.53%、143.5%。

盡管華貴人壽的償付能力定量指標完全滿足《保險公司償付能力管理規定》的要求，但其仍在尋求資本補充。該公司表示，募資用途為“用于充實增資方注冊資本，提升增資方的風險抵御和運營能力，支持增資方落實中長期戰略規劃。”

行業發債規模再創新高

華貴人壽的資本補充計劃，是保險行業渴求資本的縮影。從全行業的情況來看，2024年，險企通過發債和增資共補充資本達1442億元。

發債是最主要的資本補充渠道，14家險企發行1175億元債券用以補充資本，創出新高。其中，9家險企發行11只資本補充債，規模合計為816億元；同時，5家險企發行6只永續債，規模合計為359億元。24家險企披露增資進度，規模合計約267億元。

從發債主體看，頭部大型險企是主力。例如，去年，中國人壽發行資本補充債350億元，票面利率2.15%。中國人壽表示，募集的資金將用于補充公司附屬一級資本，提高償付能力，為業務的良性發展創造條件，支持業務持續穩健發展。同時，人保財險發行資本補充債120億元，票面利率2.33%；新華保險和平安產險各發行資本補充債100億元，票面利率皆為2.27%。

中央財經大學中國精算科技實驗室主任陳輝分析，除了提升償付能力充足率以外，2024年險企發債規模較大的另一個重要原因是，部分險企采取“贖舊發新”策略。在市場化利率下行的背景下，資本補充債券的發行利率也在走低，相較于原有債券，“贖舊發新”可以顯著降低融資成本，因此得到不少險企青睞。

具體來看，2024年，險企資本補充債發行票面利率全部為“2”字頭，最低為2.15%、最高為2.9%，而2023年，險企發債平均票面利率為3.64%。

陳輝表示，保險公司一般通過以下幾種方式補充資本：股東增資、發行資本補充債或永續債，以及利潤留存與保單未來盈余。當前，多數險企主要依靠前兩種方式補充資本。其中，如果是現有股東按比例增資，則不會涉及到股權變動；如果不是按比例增資或者引進新股東，一般就會涉及股權變動，且增資額越大，對股權的影響也就越大。發行資本補充債和永續債都不涉及股權變動，但需要滿足一定條件，并有額度限制。整體來看，當前不少險企需要進一步提升償付能力充足率，在市場利率仍在下降的背景下，預計今年險企增資和發債仍將處于較高水平。

（稿件來源：證券日報）