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  • 美國對俄羅斯制裁加碼,如何影響國際油價?中國地煉承壓

    2025-01-14 12:29:45

    因市場預期美國披露的新一輪更嚴厲制裁將影響俄羅斯原油供應,1月13日,國際油價開盤后延續漲勢,觸及逾三個月來高位。

    截至18時43分,美國WTI原油期貨主力合約上漲2.02%,報78.12美元/桶;英國布倫特原油期貨價格上漲1.78%,報81.17美元/桶。

    當地時間1月10日,美國財政部宣布對俄羅斯經濟實施新一輪制裁,新增制裁對象包括俄羅斯最大石油生產商Gazprom Neft和Surgutneftegas,以及183艘油氣運輸船只。白宮方面表示,這些制裁是迄今為止針對俄羅斯能源部門最為嚴厲的措施。

    供應端風險敞口短期擴大

    俄羅斯是排在美國、沙特之后的全球第三大原油生產國,亦是全球第二大原油出口國。業內人士認為,俄羅斯對全球原油市場具有重要戰略意義,新一輪制裁將擴大俄羅斯原油供應風險敞口,在低庫存背景下,市場對供應端的擔憂情緒將在短期內不斷助推油價上漲,但遠期看也可能增加OPEC+產量回歸概率,整體影響較為有限。

    “在原油供應端,俄油供應風險敞口將擴大至近三成。”中金公司研究部大宗商品首席分析師郭朝輝介紹稱,產量方面,Gazprom Neft和Surgutneftegas兩家公司合計占俄羅斯原油產量約27%,共計292萬桶/天;出口方面,兩家公司海運原油出口合計約97萬桶/天,約占俄羅斯海運原油出口總量的29%。

    海通期貨在報告中指出,低庫存背景下,市場對供應端擔憂情緒升溫。2025年利多消息密集共振,石油市場庫存明顯低于2024年同期,美國庫欣原油庫存甚至刷新了多年來的低點,隨著寒潮席卷北半球,以及西方再次加碼對俄羅斯、伊朗等國制裁,市場對供應端預期趨緊,過去10個交易日國際油價已持續走強。

    不過,行業人士表示,油價擴大波動區間也將給原油市場供應端帶來新機會。海通期貨認為,隨著供應預期收緊、國際油價重新回到80美元之上,石油輸出國組織OPEC+今年四月產量回歸計劃落地概率將增加。在經歷多輪延長減產后,該組織內部面臨的合作壓力加大,新制裁的加碼為OPEC+產量回歸提供了空間。此外,油價維持高位也可能進一步增加非OPEC+增產動力,“總之,2025年原油市場供應端變化的高彈性已經被完全激活。”

    “從絕對量上看,新制裁帶來的中斷量在OPEC+調控范圍內。”一德期貨能源化工分析師許鵬艷表示,OPEC+擁有超過400萬桶/日的剩余產能,且調控產能增速較快,對市場有震懾力。許鵬艷認為,當前油價有所高估,溢價在1.5美元左右,隨著1月15日WTI2502合約期權到期,部分市場交易者短期獲利結束,近期高溢價對油價帶來的壓力會引發盤面回調。

    中國地煉承壓

    新一輪制裁的危機感已撲向中國的地方性煉油廠(下稱“地煉”),1月11日至12日兩日,中國成品油市場連續提漲。據海通期貨研報,山東地煉每噸汽油提價約700元,柴油提價約550元,按裸價計算,汽、柴油漲幅均超10%,遠大于1月10日原油價格不足3.5%的漲幅。

    Kpler首席貨運分析師馬特·賴特(MattWright)介紹,在新近受到制裁的船只中,有117艘是油輪,2024年共運輸超過5.3億桶俄羅斯原油,約占俄油海運出口總量的42%,其中102艘油輪曾在2024年將俄油運往中國或印度。2024年的5.3億桶運輸量中,約有3億桶運往中國,占中國進口俄羅斯海運原油總量的61%;剩余出口大部分流向印度,約占印度進口俄油總量近1/3。馬特·賴特認為,新一輪制裁將在短期內大幅減少從俄羅斯運送原油的船只數量,從而推高運費。

    中國是俄羅斯ESPO混合原油的重要買家,2024年中國海運進口俄油總量過半流向山東。業內人士擔心,隨著俄油海運貿易限制加碼,中國地煉將承受較大壓力。

    馬特·賴特介紹,新制裁短期內預計將推高俄油在中國和印度的價差,當前ESPO原油價格已飆升至2022年11月以來的最高水平,按DES(到港船邊交貨)山東基準計算,比布倫特原油溢價2.1美元/桶。許鵬艷則指出,對于山東地區來說,減少了煉廠可使用的“廉價油”,在裂解價差不盡如人意和煉廠效益承壓環境下,煉廠會進一步削減利潤,降低開工率,因而地煉承壓相對較大。

    不過,“中國和印度一般傾向于避免直接與美國財政部列入黑名單的油輪和實體打交道。”馬特·賴特表示,由于俄油供應的不穩定性,中國和印度煉油商一直在增加來自阿聯酋、阿曼和安哥拉等供應國的原油訂單,“在擔心供應短缺的情況下,這一趨勢可能會在短期內持續下去。”

    此外,業內對新制裁后續產生的實際影響仍持觀望態度。Vortexa分析師艾瑪·李(EmmaLi)表示,后續制裁會否嚴格執行,取決于美國當選總統唐納德·特朗普上任后會否解除禁運。

    (來源:第一財經)

    責任編輯:張茜楠

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