2月5日，A股市場迎來春節假期后首個交易日。結合對歷史數據、國內經濟基本面等因素的分析，當前機構對2月A股市場的整體表現持相對積極態度，認為大概率迎來上漲行情；港股市場估值修復正在路上，2025年有望上行。

就后市配置而言，科技成長板塊作為布局主線繼續獲得機構看好，AI算力和應用、人形機器人、自動駕駛、半導體等細分領域的投資機會值得把握。此外，出于避險需求，盈利預期相對穩定的紅利資產仍可作為投資者配置的底倉。

把握短期市場活躍窗口期

回顧A股市場春節前的走勢，主要股指在2025年1月上旬震蕩下跌，此后出現小幅反彈。結合對歷史數據、國內經濟基本面等因素的分析，當前機構對2月A股市場的整體表現持相對積極態度。

“1月市場走出了一個類似‘L’型的形態，也就是所謂的‘挖坑’行情。”展望2月A股市場的表現，西部證券策略分析師慈薇薇表示，在海外不確定性因素落地后，市場尚處在一個盈虧比相對較好的位置，建議把握短期市場活躍窗口期，對2月行情的預期較1月更樂觀。

華金證券策略首席分析師鄧利軍認為，2月A股市場大概率迎來上漲：一方面，復盤歷史，2010年至2024年這15年期間，上證指數在2月實現上漲的年份共有11年；另一方面，當前外部負面沖擊可能邊際改善，春節后市場對政策的預期進一步升溫，推動中長期資金入市方案可能不斷落地實施，疊加降準等流動性寬松政策也可能落地，市場流動性或進一步寬松。

從基本面數據看，當前國內經濟延續向好也是支撐A股市場行情的重要因素。通過對我國2025年1月制造業PMI數據、2024年12月規模以上工業企業利潤數據的分析，國金證券首席策略分析師張弛認為，國內經濟邊際向好的趨勢未變，其中“以舊換新”政策出臺疊加居民存量貸款利率下調，一定程度上對消費需求形成邊際支撐。此外，“搶出口”效應以及新興市場國家的需求韌性也支撐了我國出口增長。

聚焦科技成長及紅利板塊

今年人形機器人亮相春晚引發市場高度關注，海內外對DeepSeek的討論在春節假期期間仍在延續。就A股市場后市配置而言，科技成長板塊仍然是機構較為一致看好的主線。

申萬宏源策略團隊認為，DeepSeek撼動全球AI市場，這使得中國AI產業投資機會的全球關注度提升，其可能是短期A股市場相對全球股市重要的Alpha線索，而英偉達產業鏈短期有一定的調整壓力，國內AI算力和應用、人形機器人、低空經濟板塊都可能有新一輪創新高的行情。此外，考慮到A股上市公司2025年一季報披露期臨近，供需格局改善率先得到驗證的方向也有望占優，建議重點關注動力電池、創新藥和CXO板塊。

在建議重視硬科技方向投資機遇的同時，海通證券策略首席分析師吳信坤也看好消費醫藥板塊：“科技板塊順應發展新質生產力的指引，同時產業周期仍處于向上通道，基本面趨勢更好、確定性更強，可重點布局AI技術應用端的消費電子、人形機器人、自動駕駛等細分領域，此外還有受到財政重點支持的數字基建、信創、半導體等方向。消費醫藥下跌時間長、低估低配，未來增量財政政策有望向消費傾斜。”

避險屬性較強的紅利資產在2025年初繼續受到市場關注，春節假期前《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》的發布，從政策層面進一步提振了紅利資產的配置價值。在國泰君安證券策略首席分析師方奕看來，紅利資產有望持續受益于前述方案，結合股息率和經營穩定性，推薦銀行、運營商、鐵路、公路等品種，港股股息率優勢更明顯。

港股市場估值修復正在路上

在A股市場因春節假期休市期間，港股市場科技板塊表現活躍，部分AI、半導體板塊個股逆勢沖高。2月4日，港股市場迎來大漲，主要股指中，恒生中國企業指數、恒生科技指數盤中雙雙創出階段新高。

國信證券海外策略研究首席分析師王學恒認為，隨著美債利率下行以及2025年1月港股市場各個板塊業績普遍上修，港股市場的估值修復正在路上。就后市配置而言，隨著DeepSeek發布，多家企業更新或者發布了AI大模型，給了投資人更積極的期待；汽車、醫藥、消費等板塊此前漲幅較小，隨著國內促消費政策不斷落地疊加板塊自身業績改善，未來一段時間也會有不錯的表現。此外，金融股及高股息品種依然有較好的配置價值。

華泰證券研究所所長張繼強建議，對于港股市場可在此前啞鈴配置的基礎上，沿盈利預期變動情況尋找調倉或增配的方向：“首先，建議增配DeepSeek發布催化下，盈利預期有所上修的港股互聯網與科技硬件標的；其次，適當增配受益于春節消費數據回暖、盈利預期有所上修的大眾消費板塊；最后，盈利預期相對穩健的紅利標的仍可作為底倉配置的選擇。”

展望港股市場2025年的表現，吳信坤認為，港股市場流動性寬松有望延續，美聯儲降息趨勢不改，微觀層面除港股通帶來增量資金外，外資也有望階段性回流。港股基本面復蘇的大方向較為確定，復蘇進程關鍵看增量政策落地速度。綜合而言，影響港股市場的因素中積極因素偏多，考慮到當前估值、投資者情緒仍處于歷史偏低位置，2025年港股市場有望上行。

來源： 中國證券報