青島港物流中心天然橡膠期貨指定交割倉庫。

在完整的工業體系中，大宗商品貿易商是非常重要的中間環節，是連接供給與需求的紐帶。貿易商的資金流轉是否暢通，直接影響下游制造企業的物資供應穩定性。

我國大宗貿易商多數為中小企業，輕資產運營使得企業缺少抵押物，較難從銀行等金融機構獲得貸款，一旦銷售不暢，便容易出現資金流動效率降低的風險。

針對貿易商的融資難問題，期貨市場進行了積極探索。上海期貨交易所推出標準倉單質押業務，于上期綜合業務平臺上線，并逐漸將業務模式拓展到延伸倉單質押、保稅倉單質押，為實體企業提供了新的融資渠道，其效果獲得了企業、銀行、海關等多方認可。

中小商貿企業遇融資難題

山東是我國最大的天然橡膠貿易集散地。全國一半以上的橡膠自山東港報關進口，成為輪胎制造等眾多重要工業的原材料。青島全美橡膠輪胎有限公司深耕橡膠貿易接近20年，公司董事長王沛講述了融資過程中遇到的痛點。

王沛表示，橡膠貿易商普遍面臨采購與銷售時間錯配的問題。為滿足下游輪胎廠的需求，公司常年儲備一定規模的橡膠庫存，而橡膠的貨值較高，存放在倉庫就會大量占用資金。此外，為避免庫存因橡膠價格波動而貶值，公司還會在期貨市場中進行套期保值交易，這樣一來，期貨保證金還會再占用一部分資金。

與此同時，貿易商存在較大的資金需求，尤其是在墊資方面。王沛舉例道，一些大型輪胎廠的議價能力比較強，會提出5天或者10天的賬期，如果一次銷售2000噸到3000噸橡膠，公司就需要墊資4000萬元到5000萬元，這就產生了非常大的融資需求。然而，長期以來，入庫貨物尤其是保稅貨物并不被銀行視為抵押物，融資難的痛點隨之顯現。

從銀行角度來講，對倉庫貨物質押融資的態度謹慎事出有因。一家銀行相關業務負責人表示，銀行此前不愿介入倉庫貨物質押有三個方面原因：首先是倉單真實性問題，難以防止倉單重復質押等風險事件；其次，受國際大宗市場波動影響，貿易型企業經營波動性相對較大，難以確保企業的還款來源；最后，就算能夠進行質押融資，其線下審批流程是非常慢的，且對于中小企業的放貸額度往往非常有限，貸款利率普遍偏高。

標準倉單質押業務效果顯現

標準倉單是指由期貨交易所指定交割倉庫完成入庫商品驗收、確認合格后，在交易所標準倉單管理系統中簽發給貨主的，用于提取商品的憑證。與普通現貨倉單相比，標準倉單的生成、轉讓、凍結、注銷等流程都由期貨交易所統一管理，倉單狀態和貨權信息等都能清晰掌握。

因此，將標準倉單作為抵押物進行融資，能夠充分發揮期貨交易所的信用背書為中小企業增信，同時還能省去大量的線下審批流程，顯著提高放貸效率，滿足中小企業對資金的迫切需求。

2020年11月6日，上期所在充分調研論證后，推出倉庫標準倉單線上質押業務，于上期綜合業務平臺上線。此后，上期所在2021年到2024年陸續推出延伸倉單質押、廠庫標準倉單質押、保稅標準倉單質押業務，質押標的覆蓋上期綜合業務平臺所有交易品種。

青島全美橡膠輪胎有限公司在2024年9月27日嘗試了天然橡膠的標準倉單質押業務，成功獲得141萬元質押款。王沛介紹，包括提交質押申請、貸款銀行審批等全部流程，均在線上操作，銀行放款最快僅需要1天，有效滿足了公司的融資需求。

上海的金屬貿易商也在深度參與標準倉單質押業務。上期所介紹，銅、白銀、鋁、鋅、鉛等金屬倉單不受有效期限制，且流通性好、金融屬性強，因此質押最為活躍。

上海晉金實業有限公司已通過標準倉單質押業務累計融資超過5.5億元，涉及金屬量超1.2萬噸。晉金實業負責人蔡濤表示，通過參與該業務，公司可以有更多的資金用于采購和擴大業務規模。同時，標準倉單質押利率相比市場利率有優勢，能夠降低企業的資金成本。

截至2024年底，上期綜合業務平臺累計發生線上質押業務446筆，質押融資金額超52億元，平均單筆金額超1100萬元；70%的受惠企業為產業鏈上下游企業（其余為期貨風險子公司），其中貿易企業主要為民營企業，部分為小微企業；質押利率基本鎖定在各階段LPR左右，在一定程度上解決了大宗商品行業融資難、融資貴等問題。

持續提高保稅倉單質押便利性

保稅倉單業務是推動貿易自由化便利化，豐富綜合保稅區改革試點經驗的重要探索。保稅倉單涉及上期所的國際化期貨品種，包括20號膠、低硫燃料油等，解決了國際化期貨品種交割標準化與參與者需求多樣化之間的矛盾。

隨著近年來我國貿易體量穩步增長，持有保稅倉單的貿易企業也存在強烈的融資需求。蔡濤表示，傳統保稅倉單在國有銀行的質押往往受限，公司只能選擇外資銀行來做抵押融資，近年來海外利率持續攀升，融資成本高企成為困擾企業的難題。

2024年10月25日，上期所保稅標準倉單質押業務正式上線，進一步豐富了保稅標準倉單的功能應用。但由于保稅標準倉單具有保稅貨物的特殊性，根據海關法規定，未經海關許可，保稅貨物不得進行質押等處置。因此，上期所在過去一段時間與各地海關部門進行了緊密溝通。

2024年10月至11月，作為20號膠期貨注冊倉單最集中的區域，青島海關所屬黃島海關協同上期所及有關銀行、企業，探索性開展了全國首批共2票保稅標準倉單質押融資業務，2筆業務的質押標的物均是交割庫內約100噸20號標膠。業務完成后，黃島海關針對流程便利化等方面與上期所進行了溝通。

目前，保稅標準倉單的質押及解質押申請、倉庫審核、海關審核、銀行審核的全流程均可在上期所系統上完成，大幅簡化業務環節各參與方的操作流程，提升了操作便利性。據悉，進入2025年，上期所啟動了“‘強源助企’——2025產業服務上期行”工作，標準倉單質押作為其中的重要案例，正在持續推進各項優化服務工作，以更好服務實體經濟高質量發展。

（來源：上海證券報）