近期，大商所推出了系列視頻《紐帶——走進大商所交割庫》，獲得了市場的廣泛關注。8期視頻用生動的畫面帶觀眾走進8個品種的交割現場，全景式展示了8個各具特點的交割制度設計。觀眾反映，通過這個系列作品，第一次真切感受到期貨市場跳動的數字與實體經濟的連接如此緊密。

的確，交割作為連接期貨和現貨的紐帶，是期貨市場得以存在的最重要的基礎性制度。在期貨市場服務實體經濟的功能被越來越多的人認可的今天，正應該再一次聚焦這一基本制度，來闡釋期貨市場為什么和實體經濟是如此血脈相連，交割制度又是如何保證期貨市場功能實現的。

眾所周知，商品期貨實物交割，即交易雙方按照合約和規則的規定通過該期貨合約所載商品所有權的轉移，了結未平倉頭寸。

在期貨市場中，實物交割是促使期貨價格和現貨價格趨向一致的制度保證。當期貨價格嚴重偏離現貨價格時，交易者就會在期貨、現貨兩個市場間進行套利交易。當期貨價格過高而現貨價格過低時，交易者在期貨市場上賣出期貨合約，在現貨市場上買進商品，現貨需求增多，現貨價格上升，期貨合約供給增多，期貨價格下降，期現價差縮小，反之亦然。盡管實物交割在期貨合約總量中占的比例很小，但正是實物交割和這種潛在可能性，使得期貨、現貨兩個市場得以聯動，期貨價格最終與現貨價格趨于一致，使期貨市場真正發揮價格“晴雨表”的作用。

期現貨價格在臨近交割月時逐漸回歸是促進期貨市場功能發揮的基礎，期現貨價格能夠實現回歸的條件在于有效便捷的交割制度。例如《紐帶——走進大商所交割庫》豆粕篇中介紹的廠庫交割制度就是為解決豆粕不易存儲導致無法順暢交割的問題由大商所創新實施。實行廠庫交割之后，豆粕期貨煥發活力，躍居全球農產品成交首位，成為產業不可或缺的風險管理工具。目前，廠庫交割已成為我國期貨市場重要的交割方式之一，眾多品種能夠上市正是依賴于廠庫交割制度的引入和不斷發展成熟。又如首個活體交割期貨品種——生豬期貨，創新實行了“前置管理”，讓生豬期貨交割流程在有效規避風險的同時，更加符合現貨習慣，使得生豬期貨功能得以有效發揮。

除了上面的例子外，還有集團交割、品牌交割、車板交割等，大商所通過交割制度創新促進期貨功能更加有效發揮的例子不勝枚舉。概括來講，交易所在設計交割制度的時候主要考慮產品特性、產業布局、物流倉儲情況、交割便利性、降低交割成本，以及保障交割安全（保證可供交割量、危化品交割的安全性等）、符合相關政策法規等，目的就是保證交割安全，提升交割便利性，夯實期貨市場功能發揮、服務實體經濟的基礎。30年來，大商所始終堅持以服務實體經濟為導向，創新制度，優化規則，切實抓住交割這個期貨與現貨連接的紐帶，不斷提升期貨市場期現價格相關性、風險管理有效性和資源配置靈活性。

近年來，國際經濟形勢日趨復雜，大宗商品市場波動加大，全球供應鏈脆弱，期貨市場越來越成為企業鎖定價格、管理風險的重要工具。《紐帶——走進大商所交割庫》這一系列作品讓我們再次將目光聚焦到交割這一基礎制度，進一步深化了對期貨市場機制的認識。未來我們也期待期貨市場在交割制度上有更多創新，進一步促進市場功能有效發揮，為服務實體經濟作出更大貢獻。

（來源：期貨日報網）