今年春節假期期間近30%的累庫幅度，讓純堿企業再度面臨高庫存的嚴峻考驗。從“規模擴張”向“精細化運營”轉型，去庫存成為純堿企業生存的關鍵。對純堿企業來講，通過產能調整、出口拓展尋求突破，同時也需警惕高庫存背景下行業“洗牌”的風險。

據觀察，春節假期后的純堿期現貨市場整體呈現弱勢運行態勢。因春節假期后需求恢復緩慢，下游補庫意愿不足，成交清淡，華北、華東等地現貨價格維持在1400—1450元/噸。部分堿廠試圖抬價，但受限于下游接受度。春節后累庫幅度超預期，企業庫存攀升至歷史高位，進一步壓制了純堿價格。

在山東海化集團期貨部負責人王銘之看來，當前純堿市場反映的核心邏輯在于純堿市場供需矛盾加劇。“一方面，1月純堿日均產量環比增加，新增產能逐步釋放，疊加節后開工率回升，供應壓力持續。另一方面，節后玻璃深加工行業復工節奏偏慢，光伏和浮法玻璃需求受制于行業資金壓力，重堿剛需走弱。”王銘之稱。

“從市場實際情況來看，2025年春節假期期間，純堿累庫幅度高于往年同期。”王銘之表示，1月，純堿企業庫存已因供增需減持續累積，節后一周累積幅度進一步擴大。“2024年年底至2025年年初，純堿新增產能投放，今年年初供應端壓力顯著高于往年同期。”王銘之認為，受房地產行業影響，玻璃需求下降，間接壓制純堿消費，而往年同期需求端存在階段性補庫支撐。

受訪企業普遍認為，庫存高企是困擾純堿企業的一大難題，2025年純堿行業庫存壓力將尤為明顯。其中，預計有480萬噸新增產能繼續釋放，總產能或達4745萬噸，而需求端受房地產拖累難有起色，供強需弱格局延續。

“短期來看，純堿市場累庫壓力仍存，節后春檢或小幅緩解庫存壓力，但效果有限。中期來看，若需求端政策刺激落地（如地產竣工回暖），疊加出口放量，庫存或進入緩慢去化階段。”王銘之認為，真正的產能出清周期開啟后，純堿企業庫存壓力或逐步緩解，需等待供需再平衡實現。

中鹽紅四方股份有限公司采購相關負責人于文藝表示，2025年，預計國內純堿產能增加，特別是聯堿和氨堿成本區間內的產能釋放，導致供應壓力增大。若下游需求沒有明顯改善，純堿行業可能進入深度“洗牌期”。

在他看來，下游玻璃行業開工率降低，庫存增加明顯，心理預期弱于去年同期，短期不利于庫存消化。

“盡管純堿行業面臨虧損局面，但短期內產能出清難度較大。”云圖控股期現中心投研部總經理王銳表示，2021—2023年純堿價格處于上行周期，純堿生產企業積累了豐厚利潤，即使2025年氨堿企業全年虧損，仍有較高的留存利潤可抵御虧損的不利影響，企業主動退出市場的意愿不強。

對此，于文藝認為，2025年二季度或迎來集中檢修期，疊加部分企業停產，產能利用率可能降至75%～80%。“若供給收縮與需求復蘇共振，庫存或進入下行通道，去庫速度取決于光伏玻璃投產進度及房地產政策、新能源行業發展力度。”于文藝說。

王銘之表示，在高庫存為核心矛盾的背景下，政府可能出臺相關政策來引導行業健康發展，如加強環保監管、推動產業升級等。同時，市場機制將發揮作用，通過價格調節來平衡供需關系。雖然當前純堿庫存高企，但隨著經濟的逐步復蘇和下游需求的回暖，庫存壓力有望得到緩解。

王銘之認為，企業庫存去化的路徑有三個：一是通過優化生產工藝，降低能耗成本，緩解低利潤壓力；二是靈活調整生產節奏，結合春檢或環保政策階段性限產，主動控制供應量；三是利用國內價格低位優勢，加大出口力度，以緩解庫存壓力。

在他看來，純堿供應端收縮依賴企業主動減產或政策性限產，但需警惕新增產能抵消效果。需求端邊際改善需關注房地產政策，光伏玻璃需求的回升或帶動重堿消費階段性回暖。“從出口來看，若國際市場價格優勢顯現，出口可能成為影響純堿去庫的重要變量。”王銘之稱。

當前，純堿行業面臨嚴峻挑戰，庫存去化需依賴供給側主動調整與新興需求拉動。

“純堿行業要優化結構，全面啟動數字化轉型。”于文藝表示，企業要著眼未來競爭，找準定位，苦練內功，應對市場風險。其中，很關鍵的一點在于要認真對待期貨及金融衍生品帶來的營銷模式升級，全方位提升價值鏈，防控經營風險。“通過研究期貨、期權市場變化，運用好期貨工具，做好風險對沖和轉移，提高企業市場競爭力和盈利能力。”于文藝稱。

在王銳看來，純堿企業可利用純堿期貨進行銷售或套期保值，對沖價格下跌風險。通過基差點價、含權貿易等形式對沖風險，助力企業在熊市周期中更好地生存和發展。

“市場參與者應密切關注供需變化和政策動態，以制定合理的投資策略。同時，純堿企業需加強生產管理，提高產品質量和降低成本，以增強市場競爭力并應對潛在的市場風險。”王銘之稱。

此外，值得注意的是，當純堿與燒堿價差擴大后，純堿能替代部分燒堿需求。“純堿企業應關注需求結構的變化，調整產品結構和市場策略，以適應市場需求的新變化。”王銳說。

（來源：期貨日報網）