“服務面向實體經濟，創新緊跟市場需求”是大商所發展建設始終堅持的宗旨和理念。近年來，大商所持續探索更好發揮期貨市場功能、服務實體經濟高質量發展的有效路徑，先后推出多項創新舉措。2023年9月，大商所期轉現平臺正式上線，在滿足企業個性化交割需求的基礎上，進一步暢通了期現貨市場的連接渠道，提升了參與企業的套保和點價效率，為更多企業實現期現結合經營模式的轉變提供了有效助力。2024年，大商所期轉現業務量質齊升，全年新增企業注冊315家，開戶總數達到397家，現貨交易量和交易額分別達到121萬噸、46億元，帶動期貨成交量12萬手、成交額38億元。

廣闊應用空間吸引產業積極參與

期轉現業務是國際期貨市場中廣泛應用的交易方式。作為實現期現聯動的重要交易機制，期轉現具有助力企業開展基差貿易、實現靈活交割與頭寸轉移等功能。近年來，隨著我國期貨市場的不斷發展完善，國內產業企業在期現結合豐富經營模式方面逐漸衍生出更多元需求。2023年大商所期轉現平臺的上線，標志著我國大宗商品期轉現業務開啟了自交割方式向交易方式轉型邁進的新階段。

據了解，大商所期轉現平臺推出后，得到了產業各界的廣泛關注和積極參與，上線首周即有包括杭州熱聯集團、浙江特產石化、中信中證資本在內的10余家產業鏈龍頭企業利用平臺開展多項業務。進入2024年，期轉現平臺憑借覆蓋“業務申請、交易達成、資金結算”的一站式優質服務，贏得更多實體企業的關注和青睞。多位市場人士表示，企業加速期轉現業務運用的重要原因，來自該業務豐富多元的應用場景帶來的巨大空間。

近幾年，企業套期保值和基差貿易不斷增多，傳統的期轉現交割已經不能滿足實體企業對豐富期轉現應用場景和范圍、高效實現期現同步交易的需求。“大商所升級后的業務機制將期轉現確定為一種交易方式，既支持期貨端雙方協議開倉、平倉，也可以實現一方開倉、一方平倉，大大拓展了應用場景，進一步打通了標準化期貨服務與個性化現貨需求之間的微堵點。”相關市場人士如是說。

期現同頻共振提升企業貿易效率

隨著國內糧油、能化板塊的大宗商品貿易與期貨市場的聯系愈發緊密，采用以期貨價格為基準的基差貿易方式已經成為業內較為普遍的貿易定價方式。然而，多位受訪者表示，當前企業開展基差貿易的操作中，一個普遍存在的痛點問題就是期貨頭寸開平與現貨交付、貨款交收無法實現同步，大大影響業務處理的效率，而大商所期轉現交易為企業提供了解決方案。以標準倉單期轉現交易為例，貿易雙方可在期貨頭寸開平的同時，通過交易所劃付標準倉單和支付貨款，將基差貿易過程中的“點價格”“交錢貨”整合為一個步驟，進一步提升了企業基差貿易的處理效率。

東北中石油國際事業有限公司（下稱東北中石油國際）長期開展期現結合業務。2024年7月，該公司計劃采購聚氯乙烯現貨。7月18日，買賣雙方商定好基差并約定開展期轉現交易?，F貨端以7月17日聚氯乙烯期貨2409合約結算價加基差簽訂一口價合同。期貨端以7月17日聚氯乙烯期貨2409合約結算價作為期貨開平倉價格，賣方將期貨空單平倉，東北中石油國際進行賣出套保開倉。雙方通過期轉現平臺同步完成期貨交易、標準倉單劃轉與貨款支付。

“在這次業務中，期貨交易、標準倉單劃轉、貨款收付等業務都在大商所期轉現平臺上同步辦理，效率大幅提升?！睎|北中石油國際副總經理遲少飛說。

在基差點價上的運用是期轉現業務創新服務實體的場景之一。廈門萬翔物流投資有限公司（下稱廈門萬翔）和中基寧波集團股份有限公司（下稱中基寧波）聯手開啟了這樣一次新嘗試。2024年6月中旬，中基寧波計劃從廈門萬翔采購500噸遠期交付的乙二醇，雙方原本計劃通過盤面下單的方式確定點價價格，為規避可能出現的價格滑點，雙方商定嘗試利用期轉現進行點價。

事先商定好基差后，雙方通過期轉現方式在乙二醇期貨合約上進行雙開。廈門萬翔在確定遠期銷售價格后買入開倉進行套保。廈門萬翔當時并未持有現貨，需要在遠期履約時從市場采購現貨交付買方，因此需要規避遠期現貨價格上漲風險。中基寧波在確定采購價格后，賣出開倉進行套保，規避未來價格下跌風險。隨后，雙方簽訂現貨合同，鎖定了現貨貿易價格，并在一周后順利完成了現貨交付。上述兩家企業相關業務負責人均表示，企業利用期轉現進行基差點價，提高了業務的自主性、有效性，能夠規避盤面同步下單存在滑點風險的弊端。

物產中大化工集團產業研究部主管歐陽帆持類似觀點。他表示，在傳統基差貿易中，買賣雙方常常由于線下溝通及操作不及時，出現錯過點價價格的情況。通過大商所期轉現交易，企業可以主動在期貨盤面買入建倉，隨后與客戶以協商的方式在平臺同步完成期貨頭寸開平以及點價、套保操作，避免了點價滑點，提高了交易效率。歐陽帆認為，大商所期轉現業務使得買賣雙方能夠通過場外協商確定價格和交收方式，更貼近貿易實際，也切實有效提高了基差貿易的便利性。

據獲悉，在大商所期轉現業務成功試水后，已有企業開始進一步探索業務模式創新。

“大商所期轉現交易支持更廣泛、更多元的業務場景，符合市場當下更成熟、更多樣的期現結合業務需要?！睆B門象嶼興寶發貿易有限公司總經理助理錢誠業表示，公司立足現有的供應鏈業務模式和風險管理業務需要開展期轉現交易，實現了期貨頭寸和現貨頭寸的有序銜接、有效轉換，大幅提升了業務處理效率，起到了降低業務成本、減少信用和操作風險的作用，讓公司能夠更好地通過深化期現貨業務聯動服務上下游企業。

眾多企業的實踐有力表明，未來，期轉現交易有望在推進期貨現貨融合、場內場外互通、上游下游聯動方面發揮愈加重要的作用。

期現融合潛能為市場提供更多活力

多位市場人士表示，從2024年大商所期轉現業務運行情況來看，該業務未來在促進期現貨市場貨物融通、價格融合、參與者融匯等方面將發揮越來越重要的作用。

在促進貨物融通方面，大商所期轉現平臺通過協商交易，支持更多交割品類進入期貨市場體系，擴大了期貨市場的交割資源范圍，促進了期現貨源流通、串換，增強了期現貨市場在流通領域的有效聯系。期轉現為企業在期貨交割前提供了個性化的現貨交收與期貨協議平倉渠道，使非期貨標準品經營企業具備了參與期貨市場的條件。

在促進價格融合方面，大商所期轉現平臺便利了更多企業通過基差貿易的方式使用期貨價格為現貨進行定價，進一步促進了期貨與現貨價格之間的相互傳導，有利于為實體產業提供更為科學合理、健全有效的“價格體系”和“價格網絡”。

在促進參與者融匯方面，大商所積極與指定交割庫、合規現貨交易平臺以期轉現為基礎進行對接合作，同時嘗試探索與境外機構開展合作試點，研究推動期貨價格和期轉現業務在國際貿易中的應用，致力提升我國期貨市場國際影響力。

隨著越來越多的企業主動關注和參與新的期轉現交易，期轉現交易功能發揮水平和產業參與度穩步提升，期貨現貨結合、場內場外協同發展的良性生態穩步構建。大商所相關業務負責人表示，下一步，大商所將深入貫徹落實《關于加強監管防范風險促進期貨市場高質量發展的意見》要求，立足于更好滿足實體企業風險管理需求，不斷優化期轉現平臺功能，努力推動期轉現交易操作更便利、期現聯動更高效、產業參與更積極，通過日益成熟的平臺化服務，持續推動期現貨市場多層次融合，以更高質量的期現聯動服務實體經濟高質量發展。

（來源：期貨日報網）