近日，DeepSeek板塊強勢走高，涉及軟件生態的相關國內科技巨頭受到市場追捧。此前火熱的CPO、PCB、液冷服務器、銅纜高速連接等板塊則有所降溫，人工智能(AI)的投資邏輯似乎正在從硬件轉向軟件。

多位基金人士稱，DeepSeek大模型的崛起，意味著AI行業發展正從硬件基礎設施層向軟件應用層轉移。從公募基金2024年四季報來看，機構對于硬科技方向的配置已達到較高水平，AI下一波浪潮落在應用端的概率較大。

資金偏好生變

2月12日，DeepSeek概念板塊強勢攀升，青云科技、居然智家、浙數文化、視覺中國、美格智能、拓維信息、浙江東方、數據港等概念股掀起漲停潮。

近來，多個DeepSeek相關的軟件生態概念板塊漲勢如虹。數據顯示，近一周DeepSeek、智譜AI、傳媒、云計算、產業互聯網、華為HMS等概念板塊表現明顯強于大盤。

從最近一周資金凈流入行業分布情況來看，軟件行業位居榜首，第二位為電子元器件行業，而互聯網、文化傳媒、半導體等行業均出現明顯資金凈流入跡象。

西部利得基金表示，從公募基金2024年四季報來看，對于硬科技方向的配置已達到較高水平，當某個方向的持倉集中度突破一定閾值時，賺錢效應會呈現非線性衰減。借鑒移動互聯網的節奏，AI的下一波浪潮落在應用端的概率較大，DeepSeek的成功或將大大加快應用落地的速度。

正圓投資投資總監、基金經理華通認為，AI主線已從英偉達產業鏈轉向了國產算力芯片產業鏈，AI云和AI應用都引發了熱烈反響。DeepSeek不僅實現了低成本硬件部署，而且結果表現不俗，個人和中小企業可以通過較低的代價進行AI大模型的部署，這激發了市場對企業級IT投入會大幅增長的預期，并且期待AI應用如雨后春筍一般陸續涌現。

明世伙伴基金研究總監兼基金經理劉博生表示，DeepSeek的推出，使市場對AI產業的投資進入了新的階段。此前投資分為對業績驅動的AI硬件公司投資以及美股映射的AI應用產業投資兩類，但DeepSeek的優異表現及開源屬性，推動了AI投資逐步從硬件進入應用投資階段，而AI應用正從純美股映射進入業務跟蹤和業績預期投資階段。

在劉博生看來，AI模型天生具有云屬性，國內科技巨頭大幅增加資本開支帶來的鲇魚效應，以及DeepSeek推動中小企業加大自身模型的訓練投入，都會促進國內云生態進入新一輪資本投入期，從而推動整個云生態板塊的熱度提升。

算力產業鏈有所降溫

蛇年開市以來，此前火熱的CPO、PCB、液冷服務器、銅纜高速連接等算力產業鏈有所降溫，相關板塊漲勢遠不及軟件應用層的表現。

業內人士稱，DeepSeek的出現一度令市場懷疑企業是否會維持大規模硬件投資，因而英偉達帶動的CPO、PCB、液冷服務器、銅纜高速連接等算力產業鏈出現回調。但隨著谷歌等海外大廠在人工智能投入方面超預期，算力產業鏈先前的不樂觀預期得到了相應修復。

高盛最新發布的報告表示，DeepSeek的崛起，意味著AI行業的發展正從硬件基礎設施層向軟件應用層轉移。AI的投資邏輯正在從硬件轉向軟件，MSCI中國指數在AI軟件的“高暴露”有望使其在短期內表現優異，建議超配中概科技股，尤其是那些在AI應用層具有創新能力和市場優勢的公司。

對于AI硬件產業鏈降溫的主要原因，劉博生稱：“一是DeepSeek只需要較少的硬件投入就可以獲得較好效果，降低了市場對AI硬件可持續高需求的預期；二是機構持倉比例已經很高，在新的熱點出現時，資金進行了一些調倉行為?！?/p>

展望AI“軟”“硬”兩端的未來走向，劉博生認為，中長期來看，AI應用的成本收入邊際效應更強，有更大的市場空間，但整個AI產業仍在快速增長期，所以“軟”“硬”兩端將出現輪動，具體取決于新技術的發展進程及估值的相對差。以光模塊為代表的硬件產業，短期業績增長確定性高，仍然具有一定投資價值。

DeepSeek將加速商業化落地

隨著DeepSeek的火爆出圈，多個行業均有望獲其賦能。業內人士稱，AI應用最先落地的行業或為醫藥、電商、可穿戴設備和金融，DeepSeek將加速相關行業企業自身的垂類模型發展。

明澤投資創始人、董事長馬科偉表示，醫療、教育是AI應用落地的核心場景之一，AI技術通過降本增效使得教育兼顧高質量、普惠性和個性化成為可能，有望深度賦能教育，提升交付效率以及提升學員個性化體驗。DeepSeek可以替代人類專家，教育、醫療服務、咨詢管理等行業的效率有望得到較大提升，決策系統的改善也能加快人形機器人的量產進程。

馬科偉進一步表示，建議投資者密切關注AI產業發展趨勢，重點關注具有真實應用場景、商業化前景和基本面較好的企業，并根據自身的風險偏好和投資能力，進行多元化布局和長期投資。同時，需要注意AI技術快速迭代帶來的變化以及部分概念股的估值泡沫問題，在把握投資機會的同時，做好風險防范。

對于DeepSeek能否成為2025年的A股市場主線，劉博生認為，AI作為新一代產業革命的代表技術，將推動一系列商業和社會變革，從而催生出新的企業巨頭。目前仍處于早期階段，但隨著基礎大模型的不斷升級，預計在未來1至2年，各行業AI應用即將迎來商業化落地。從投資角度看，需要提早布局潛在龍頭公司。

馬科偉表示，2025年A股市場將延續結構性行情，DeepSeek作為科技主線的重要組成部分，有望在這一過程中發揮關鍵作用。隨著DeepSeek技術突破和在全球范圍內的廣泛使用，增強了國內外投資者對國內AI產業的信心，尤其是其開源模式和低成本特性，降低了高性能AI模型的使用門檻，下游AI應用向各行業全面滲透的趨勢有望加速，進而帶來相關企業的業績增長和估值重塑。

來源：經濟觀察報