近期，國內商業銀行在二級資本債和永續債（以下簡稱“二永債”）的發行上呈現出顯著的減緩趨勢。通過中國貨幣網最新數據梳理，今年以來截至2月12日，全國銀行間債券市場上尚未有商業銀行發行二級資本債，而永續債也僅有桂林銀行成功發行了一筆，規模為30億元人民幣。

中信證券首席經濟學家明明在接受采訪時表示，年初銀行“二永債”發行積極性大幅下降的原因主要包括兩方面，首先按照過往開年“二永債”的發行經驗，年初“二永債”發行集中在國有大行，而2024年底財政部表示將通過發行特別國債的方式支持國有銀行補充核心一級資本，因此今年初國有大行通過發行“二永債”來進行資本補充的必要性有所降低。其次，在化債的大邏輯下，銀行的資本消耗也有所降低，因此短期內補充需求的必要性也有所下降。

主要有三方面原因

據了解，“二永債”主要用于補充商業銀行的資本充足率。近年來，隨著債券市場利率不斷走低，以及商業銀行存在旺盛的資本補充需求，“二永債”整體發行規模持續擴大。Wind資訊數據顯示，2024年，商業銀行“二永債”發行總額達到1.67萬億元，較2023年的1.21萬億元、2022年的1.19萬億元繼續增長。

不過，今年以來，銀行“二永債”發行頻次和規模同比去年銳減。據梳理，去年同期，包括中國銀行、建設銀行、農業銀行、恒豐銀行等在內的多家商業銀行累計發行了7筆二級資本債，總發行規模高達1900億元人民幣。其中，國有大行是去年初“二永債”的發行主力，前述7筆二級資本債中，有6筆由中國銀行、農業銀行、建設銀行三家國有大行發行，三家國有大行累計實際發行規模為1800億元，占比達到95%。

對此，業內人士認為，近期銀行“二永債”發行規模下降，主要有三方面原因：第一，其既與春節等季節性因素有關，也與不同主體發行意愿變化有關；第二，今年初同業拆借利率有所走高，影響發債成本；第三，今年我國政策利率和市場利率仍有一定下行空間，部分銀行或主動推遲“二永債”發行，試圖降低票面利率以及融資成本。

資本補充壓力仍存

2025年，不同類型的商業銀行資本補充壓力各異。明明表示，由于當前國有大行資本充足率與一級資本充足率均處于較高水平，預計財政部注資后國有大行發行二永債等資本工具的動力有所下降。對于股份行與城商行而言，其資本充足率相較于國有大行相對較低，利率下行背景下有一定增發“二永債”的需求，主體或以股份行與頭部城商行為主。農商行凈融資規模較低，2025年或略有增長。整體而言，預計2025年“二永債”凈融資規模在3500億元至4000億元左右，對應發行規模在1.55萬億元至1.6萬億元左右。

同時，2025年銀行“二永債”仍有較大規模到期。數據顯示，2025年“二永債”到期規模預計約1.2萬億元，其中股份行、城商行和農商行到期的“二永債”規模分別約為3970億元、1708億元和323億元。

中國銀行研究院高級研究員李佩珈表示，2025年全年“二永債”發行需求或有所走弱，但仍維持高位。一方面，“二永債”到期規模較大，需要續發新債來補充資本。為維持或提高資本充足率，中小銀行具有續發“二永債”的動力。另一方面，受盈利放緩、監管政策調整等多重因素疊加影響，2025年，中小銀行資本補充壓力依然較大。

李佩珈認為，中小銀行既要多措并舉加大資本補充力度，也需要不斷優化業務結構，進一步“節約”資本。一方面，建議對中小銀行發行資本補充債券給予一定的政策支持或流動性支持，這有利于寬信用和銀行更好地支持實體經濟發展。可研究創新永續債的擔保機制，提高永續債和二級資本債的流動性和投資者認購的積極性。另一方面，銀行應降低資本消耗，加快中間業務發展。適度增加資產管理業務、投資業務、委托代理業務等中間服務業務發展，盡可能以較小的資本消耗獲取更大的經營收益等。

明明建議，中小銀行除了發行“二永債”之外，還可以通過增資擴股、發行優先股、可轉債等方式補充資本。除此之外，中小銀行也可以積極尋求股東或戰略投資者的資本注入，增強資本實力，抑或是合理把握“二永債”續發時點，降低付息成本。

（來源：證券日報）