今年以來(lái)，科技股帶動(dòng)的成長(zhǎng)行情引爆市場(chǎng)交易熱情，與此同時(shí)，黃金資產(chǎn)接連創(chuàng)下新高，債市則在年前沖高后小幅震蕩。 

面對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的快速變化，券商、基金公司等投顧機(jī)構(gòu)紛紛出手，大幅調(diào)倉(cāng)，科技成長(zhǎng)、指數(shù)基金成為機(jī)構(gòu)加倉(cāng)的共識(shí)。 

加科技、買指數(shù) 

近日，多家基金投顧披露調(diào)倉(cāng)動(dòng)向。梳理券商、基金公司在天天基金網(wǎng)、雪球、官方APP等平臺(tái)上發(fā)布的調(diào)倉(cāng)動(dòng)向發(fā)現(xiàn)，不少投顧機(jī)構(gòu)認(rèn)為年初成長(zhǎng)風(fēng)格有望占優(yōu)，在組合中增配了科技成長(zhǎng)相關(guān)資產(chǎn)，同時(shí)用指數(shù)基金和指數(shù)增強(qiáng)基金替代部分主動(dòng)權(quán)益基金倉(cāng)位。 

2月11日，中歐財(cái)富投顧發(fā)布對(duì)“幸福周周投組合”的“發(fā)車”計(jì)劃，判斷DeepSeek帶動(dòng)的成長(zhǎng)行情或持續(xù)一段時(shí)間，因此本次發(fā)車風(fēng)格整體偏科技成長(zhǎng)。不過(guò)，由于恒生科技相關(guān)基金漲幅突破15%，觸及強(qiáng)制止盈線，主理人對(duì)賬戶里的恒生科技相關(guān)基金已減倉(cāng)一半。 

值得關(guān)注的是，近年來(lái)指數(shù)投資火熱，基金投顧的偏好也逐步從主動(dòng)權(quán)益基金向被動(dòng)指數(shù)基金遷移。據(jù)平安證券統(tǒng)計(jì)，1月份，偏股類投顧產(chǎn)品提升被動(dòng)基金比例，包括被動(dòng)指數(shù)型基金和增強(qiáng)指數(shù)型基金，而減少了主動(dòng)權(quán)益基金。其中，紅利、滬深300和中證A500等核心寬基指數(shù)、中證1000等小盤(pán)指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板類、港股類指數(shù)基金均獲投顧組合增配。 

此外，從各類型基金的倉(cāng)位變化來(lái)看，進(jìn)取型投顧組合、平衡型投顧組合均增配了指數(shù)型基金。除紅利低波策略主題指數(shù)產(chǎn)品外，汽車、醫(yī)藥、銀行等行業(yè)主題指數(shù)產(chǎn)品1月被增持較多。 

例如，華夏財(cái)富旗下華夏全自動(dòng)超級(jí)配置組合，1月份大幅提升權(quán)益?zhèn)}位，降低了債券型倉(cāng)位，其權(quán)益?zhèn)}位部分全部配置了ETF聯(lián)接基金。在新增紅利ETF聯(lián)接基金的同時(shí)，加倉(cāng)了滬深300ETF聯(lián)接基金，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板ETF聯(lián)接基金則有所減倉(cāng)。 

部分機(jī)構(gòu)：黃金交易過(guò)熱 

對(duì)于持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的黃金資產(chǎn)，1月，投顧組合集體加倉(cāng)。但近期，也有機(jī)構(gòu)判斷黃金交易過(guò)熱，止盈后等待回調(diào)機(jī)會(huì)。 

據(jù)平安證券統(tǒng)計(jì)，1月，黃金ETF聯(lián)接基金獲重點(diǎn)增持。開(kāi)源證券也表示，1月投顧調(diào)倉(cāng)傾向于增配黃金基金，主要是為了應(yīng)對(duì)宏觀不確定性。 

不過(guò)，近期已有組合對(duì)連創(chuàng)新高的黃金進(jìn)行止盈。2月11日，中歐財(cái)富投顧表示，考慮到目前黃金交易狀態(tài)過(guò)熱，“幸福周周投組合”上周臨時(shí)對(duì)黃金倉(cāng)位進(jìn)行止盈，后續(xù)如遇回調(diào)，將視機(jī)會(huì)再進(jìn)行布局。此前，市場(chǎng)擔(dān)心，一籃子商品關(guān)稅稅率上升最終還是由美國(guó)消費(fèi)者買單，可能會(huì)進(jìn)一步推升通脹問(wèn)題，惡化美元信用，黃金作為抗通脹的首選商品，又是美元體系的替代品，因此在大宗商品中表現(xiàn)較好。然而，近期黃金漲勢(shì)迅猛，若圍繞關(guān)稅的不確定性階段性減退，且前期資金開(kāi)始陸續(xù)止盈，金價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)適度的戰(zhàn)術(shù)性回調(diào)。 

債市或延續(xù)震蕩 

面對(duì)節(jié)前快速?zèng)_高后震蕩的債市，機(jī)構(gòu)態(tài)度呈現(xiàn)較大分歧。近期，主投固收資產(chǎn)的穩(wěn)健型投顧組合也有較多調(diào)倉(cāng)動(dòng)作。 

2月11日，國(guó)聯(lián)證券投顧旗下債基組合發(fā)布調(diào)倉(cāng)報(bào)告，大幅降低了債券型指數(shù)基金的倉(cāng)位，對(duì)3只中債指數(shù)基金的配置從19%降至6%，對(duì)主動(dòng)管理的中短債基金配置的倉(cāng)位也降低兩個(gè)百分點(diǎn)。 

其主理人表示，由于近期宏觀環(huán)境處于不確定增大的區(qū)間，預(yù)計(jì)資金利率保持緊平衡狀態(tài)。在債市開(kāi)門(mén)紅后，利率有所下行，債市依然具備勝率，但賠率下降。同時(shí)，股市“開(kāi)門(mén)紅”抬升了部分市場(chǎng)資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好，因此，在節(jié)前因加倉(cāng)獲得超額收益的情況下，已適度減倉(cāng)，等待后續(xù)收益率上行機(jī)會(huì)。 

整體來(lái)看，隨著債市波動(dòng)加大，投顧組合在久期和債券配置上出現(xiàn)較大分歧。部分投顧認(rèn)為，應(yīng)該增加債券比例和久期來(lái)應(yīng)對(duì)股市波動(dòng)，也有部分投顧認(rèn)為權(quán)益性價(jià)比高于債券。 

中歐財(cái)富判斷，短期內(nèi)債市面臨多空因素交織影響，債市或延續(xù)震蕩走勢(shì)。

來(lái)源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)