2月13日，央行發(fā)布了2024第四季度中國貨幣政策執(zhí)行報告（以下簡稱《報告》），并指出，實施好適度寬松的貨幣政策。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，擇機(jī)調(diào)整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏。《報告》還指出，推動企業(yè)融資和居民信貸成本下降。專家指出，從《報告》表述上看，近期降息可能性不大。

《報告》設(shè)5個專欄，其中有4篇專欄與貨幣政策工具有關(guān)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這也反映了央行一些調(diào)控思路，后續(xù)央行政策工具箱有望持續(xù)豐富，貨幣政策功能也會繼續(xù)拓展。其中，專欄專欄2透露了兩項工具的最新成效，并表示要推動保險機(jī)構(gòu)參與互換便利操作，并不斷優(yōu)化相關(guān)政策，提升兩項工具使用便利性。專欄5提及要構(gòu)建養(yǎng)老金融發(fā)展長效機(jī)制，支持金融機(jī)構(gòu)建立養(yǎng)老金融專營機(jī)構(gòu)。

貨幣政策適度寬松，不意味著降息將近

《報告》指出，實施好適度寬松的貨幣政策。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，根據(jù)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢和金融市場運(yùn)行情況，擇機(jī)調(diào)整優(yōu)化政策力度和節(jié)奏，保持流動性充裕，使社會融資規(guī)模、貨幣供應(yīng)量增長同經(jīng)濟(jì)增長、價格總水平預(yù)期目標(biāo)相匹配。把促進(jìn)物價合理回升作為把握貨幣政策的重要考量，推動物價保持在合理水平。

央行副行長宣昌能近日也表示，綜合運(yùn)用利率、存款準(zhǔn)備金率等多種貨幣政策工具，保持流動性充裕，保證寬松的社會融資環(huán)境。

《報告》還指出，強(qiáng)化央行政策利率引導(dǎo)，完善市場化利率形成傳導(dǎo)機(jī)制，發(fā)揮市場利率定價自律機(jī)制作用，加強(qiáng)利率政策執(zhí)行，提升銀行自主理性定價能力，推動企業(yè)融資和居民信貸成本下降。

在招聯(lián)首席研究員董希淼看來，值得注意的是，三季度貨幣政策報告提出，推動企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降，而四季度《報告》更進(jìn)一步，提出了推動企業(yè)融資和居民信貸成本下降。“但這并意味著降息將近，近期降息的可能性不大。”

“今年降準(zhǔn)、降息已是確定性事件，但時機(jī)還不太明確。應(yīng)該是等外圍情況基本落地，政策再出手效果會比較理想”，有業(yè)內(nèi)人士也對筆者指出。

董希淼還表示，2024年三季度商業(yè)銀行凈息差已經(jīng)下滑至1.53%，處于歷史低位。他建議2025年LPR降幅保持在合理范圍，并與政策利率實行非對稱下降，即政策利率下調(diào)幅度大于LPR下降幅度。同時，銀行應(yīng)加強(qiáng)精細(xì)化管理，通過采取下調(diào)存款利率、壓降隱性費用等措施，進(jìn)一步降低各類成本。

4篇專欄聚焦貨幣政策工具

筆者注意到，《報告》設(shè)置了5個專欄，其中4個專欄與貨幣政策工具有關(guān)，既有存款準(zhǔn)備金、再貸款、公開市場操作等傳統(tǒng)工具的歷史沿革與創(chuàng)新，也有新創(chuàng)設(shè)資本市場兩項工具的實施情況。

業(yè)內(nèi)專家表示，長期以來，央行通過靈活搭配使用存款準(zhǔn)備金、再貸款再貼現(xiàn)和公開市場操作這三大傳統(tǒng)工具，保持銀行體系流動性合理充裕，為支持實體經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展?fàn)I造了適宜的貨幣金融環(huán)境。與此同時，傳統(tǒng)貨幣政策工具也在與時俱進(jìn)，貨幣政策框架不斷轉(zhuǎn)型。

建行金融市場部鄭葵方表示，2024年以來，央行貨幣政策調(diào)控工具和措施較以往發(fā)生了明顯變化，大幅豐富了貨幣政策工具箱，適應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長模式、融資結(jié)構(gòu)和資金流動形式的變化。預(yù)計未來央行在流動性投放上將更加游刃有余，貨幣政策調(diào)控更加精準(zhǔn)和精細(xì)化，跨市場調(diào)控能力明顯增強(qiáng)。

推動保險機(jī)構(gòu)參與互換便利操作

2024年9月，央行首次創(chuàng)設(shè)了支持資本市場的兩項工具，即證券、基金、保險公司互換便利（以下簡稱 “互換便利” ）和股票回購增持再貸款。

《報告》專欄2透露了兩項工具的最新成效。截至 2025年1月末，互換便利共開展2次操作，金額合計1050億元，支持證券公司自營股票投資規(guī)模明顯增長。截至 2024 年末，我國上市公司披露擬申請回購增持貸款金額上限近600 億元；2024 年披露回購和大股東增持計劃金額上限接近 3000 億元，創(chuàng)歷史新高。

央行表示，將會同有關(guān)部門，指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)完善對上市公司和主要股東的全方位、綜合性金融服務(wù)，推動保險機(jī)構(gòu)參與互換便利操作，并不斷優(yōu)化相關(guān)政策，提升兩項工具使用便利性，更好維護(hù)金融市場穩(wěn)定。

支持金融機(jī)構(gòu)建立養(yǎng)老金融專營機(jī)構(gòu)

《報告》在專欄5中提及要構(gòu)建養(yǎng)老金融發(fā)展長效機(jī)制，并指出發(fā)展養(yǎng)老金融是促進(jìn)中國特色金融和養(yǎng)老事業(yè)高質(zhì)量發(fā)展良性循環(huán)的關(guān)鍵著力點。下階段，要持續(xù)加大養(yǎng)老金融資源投入，加快構(gòu)建養(yǎng)老金融長效機(jī)制，有效助力積極應(yīng)對人口老齡化國家戰(zhàn)略實施。

其中，《報告》指出要加大養(yǎng)老金融供給力度，拓寬銀發(fā)經(jīng)濟(jì)融資渠道。支持金融機(jī)構(gòu)建立養(yǎng)老金融專營機(jī)構(gòu)，制定專項養(yǎng)老信貸政策，創(chuàng)新融資服務(wù)模式，擴(kuò)大銀發(fā)經(jīng)濟(jì)經(jīng)營主體和產(chǎn)業(yè)集群發(fā)展的信貸投放，支持符合條件的銀發(fā)經(jīng)濟(jì)企業(yè)發(fā)行公司信用類債券、上市或掛牌融資，拓展多元化資金來源渠道。

“做好五篇大文章是基于我國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展現(xiàn)狀和未來趨勢所做出的戰(zhàn)略選擇，不僅短期要做好，中長期也需要做好，養(yǎng)老金融同樣如此。我國人口老齡化本身水平較高，受歷史上人口出生以及當(dāng)前和未來人口出生、人口預(yù)期壽命延長等因素影響，未來一段時期人口老齡化水平仍然會快速提升，在這種情況下就需要從長計議做好養(yǎng)老金融。”郵儲銀行研究員婁飛鵬這樣表示。(來源：財聯(lián)社)