“我買的被動基金怎么表現(xiàn)沒有去年猛？”很多基民在某三方平臺的基金討論區(qū)寫下評論，牢騷滿腹。

近期，主動基金與被動基金孰強孰弱，再次成為基民熱議的話題。從業(yè)績端來看，2025開年以來，公募市場上涌現(xiàn)出了不少績優(yōu)主動權益類產(chǎn)品，基金經(jīng)理及時抓住了結構性投資機遇，為基民帶來了較為良好的持有體驗。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月13日，2025開年以來收益率排名前50的產(chǎn)品中，有38只主動權益類基金，鵬華碳中和主題A、永贏先進制造智選A等在不到兩個月的時間內，就已經(jīng)實現(xiàn)了超過40%的收益率。而在ETF產(chǎn)品中，國泰中證影視主題ETF的收益率最高，達到26.76%。

業(yè)內人士表示，放眼長期，歷史上主動權益類基金的重倉股相對于寬基指數(shù)依然可以創(chuàng)造較多超額收益，不能單純因為過去幾年的階段性跑輸，就被全盤否認。另外，被動產(chǎn)品的蓬勃發(fā)展給主動基金帶來壓力，也倒逼基金經(jīng)理“窮則思變”，不斷反思和精進投資方法，持續(xù)迭代、與時俱進。

主動權益類產(chǎn)品打出漂亮仗

2025開年不到兩個月，不少主動權益類產(chǎn)品打了一場漂亮仗。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月13日，年內收益率排名前50的產(chǎn)品中，有38只主動權益類基金。其中，由閆思倩管理的鵬華碳中和主題A的收益率已經(jīng)超過了45%，永贏先進制造智選A的收益率也超過40%。

截至2024年四季度末，鵬華碳中和主題A的前十大重倉股分別為北特科技、禾川科技、五洲新春、步科股份、雙林股份、肇民科技、斯菱股份、兆威機電、中堅科技、貝斯特。從行業(yè)層面看，前十大重倉股多來自汽車零部件、自動化設備等領域。

永贏先進制造智選A與鵬華碳中和主題A的布局思路有不少相似之處。截至2024年四季度末，永贏先進制造智選A前十大重倉股分別為北特科技、兆威機電、鳴志電器、中大力德、貝斯特、偉創(chuàng)電氣、步科股份、綠的諧波、肇民科技、安培龍，同樣重倉了汽車零部件、自動化設備等領域標的。

截至2月13日，2025開年以來收益率排名前50的產(chǎn)品中，被動指數(shù)型基金占少數(shù)。其中，國泰中證影視主題ETF收益率最高，達到26.76%。華夏中證動漫游戲ETF、南方中證全指計算機ETF等亦有不錯表現(xiàn)。

整體來看，主動權益類基金近期表現(xiàn)比較出彩。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025開年以來，截至2月13日，代表主動權益類基金平均表現(xiàn)的萬得偏股混合型基金指數(shù)分別跑贏了同期滬深300指數(shù)、中證A500指數(shù)等多只主流寬基指數(shù)。

富國基金統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，截至2月7日，過去一年收益率超過50%的主動權益類基金數(shù)量已經(jīng)達到175只。

受益于多只主動權益類基金的回暖，不少資金也開始流向績優(yōu)主動權益類產(chǎn)品。天天基金的加倉風向標欄目顯示，鵬華碳中和主題A、永贏先進制造智選A等頻頻登上“加倉風向標”榜單（單日資金流入榜）。

強勢表現(xiàn)有望延續(xù)

談及2025開年以來主動權益類產(chǎn)品表現(xiàn)出色的原因，排排網(wǎng)財富研究員卜益力認為，主要原因包括市場環(huán)境改善、政策支持以及人工智能（AI）熱潮的推動。“2024年9月下旬以來，市場情緒已經(jīng)被帶動起來，成交維持活躍，政策持續(xù)發(fā)力，同時中長期資金逐步入場，較大增強了投資者的信心。”卜益力表示，“部分行業(yè)如科技受益于政策紅利和技術創(chuàng)新，成為市場資金追逐的熱點，主動權益類基金通過布局高成長性行業(yè)，獲得了較高的超額收益。基金經(jīng)理的主動選股和擇時能力也在市場波動中發(fā)揮了重要作用，通過靈活調整倉位和行業(yè)配置，抓住了結構性機會。并且，主動權益類基金可配置港股資產(chǎn)，近期港股表現(xiàn)強于A股，也為部分主動權益類產(chǎn)品提供了一定的超額收益。”

“在過去的一段時間里，一些中小盤股票可能因市場情緒、宏觀經(jīng)濟環(huán)境等因素而被低估。隨著市場環(huán)境的改善，這些股票的估值逐漸得到修復。主動權益類產(chǎn)品通過深入挖掘這些具有估值修復和業(yè)績增長潛力的股票，為投資者創(chuàng)造了可觀的收益。與此同時，人工智能模型DeepSeek在國內外引起了廣泛關注，其快速應用可能為科技行業(yè)帶來新的發(fā)展機遇。受益于這一利好情況，主動權益類產(chǎn)品通過布局科技行業(yè)，捕捉到了投資機會，從而獲得超額收益。”天相投顧基金評價中心的研究人員認為。

長期來看，主動權益類基金的強勢表現(xiàn)能否延續(xù)？卜益力認為，這取決于多種因素。首先，市場環(huán)境是關鍵，如果經(jīng)濟持續(xù)復蘇、企業(yè)業(yè)績增長，將為主動權益類基金提供更多投資機會。其次，基金經(jīng)理的能力至關重要，包括選股能力、行業(yè)配置能力和風險控制能力。優(yōu)秀的基金經(jīng)理能夠在不同市場環(huán)境下靈活應對，持續(xù)創(chuàng)造超額收益。此外，政策變化和行業(yè)趨勢也會影響相關基金表現(xiàn)，例如科技等領域的政策支持和技術突破可能帶來新的投資機會。對于中短期市場而言，科技與紅利仍是市場投資主線，市場維持結構性行情的情況下，主觀權益類產(chǎn)品的強勢表現(xiàn)有望延續(xù)。

天相投顧基金評價中心的研究人員表示，主動權益類基金主要通過精選個股或宏觀配置與行業(yè)配置獲取產(chǎn)品的超額收益。如果主動權益類基金能夠通過基本面分析（公司的財務狀況、經(jīng)營管理水平、行業(yè)發(fā)展前景等因素）挑選出被市場低估的優(yōu)質股票并持有、能夠根據(jù)經(jīng)濟周期變化和市場發(fā)展趨勢提前布局未來可能表現(xiàn)優(yōu)異的行業(yè)，那么就會創(chuàng)造更多的超額收益。

核心戰(zhàn)場在長錢方面

中金財富分析，近幾年的“存量甚至減量”市場中，主動權益類基金份額持續(xù)縮水，同期被動產(chǎn)品的定價權不斷增強，在承接了大體量資金后，逐漸成為了影響市場風格和行業(yè)走勢的重要變量。“站在主動被動投資何去何從的分水嶺上，我們覺得對于主動權益類產(chǎn)品的超額表現(xiàn)不應過度悲觀。”

在中金財富看來，主動權益類基金作為國內市場長期挑大梁的重要品類，其投資審美和選股偏好的核心因子可以提煉為對于行業(yè)企業(yè)業(yè)績增速的判斷和把握。從過往對于主動權益類基金重倉股的收益拆解來看，相比于主要寬基指數(shù)超額表現(xiàn)與盈利增速因子有一定的相關性，并呈現(xiàn)周期性的特征。尤其是各細項中盈利分項每年均能持續(xù)貢獻正超額收益，這不僅驗證了主動權益類基金整體審美更加重視業(yè)績增速較高的景氣行業(yè)，也說明在投研正規(guī)軍的體系化打法下，對于高業(yè)績增速的行業(yè)基本面判斷是較為前瞻和有效的。

當然，被動產(chǎn)品的投資價值仍然不容小覷。天相投顧基金評價中心的研究人員認為，從國外經(jīng)驗來看，投資者越來越傾向于選擇低成本、高效率的被動基金作為資產(chǎn)配置的重要工具。在我國市場，隨著監(jiān)管政策的不斷完善和市場機制的日益成熟，市場有效性正在逐步提高。信息透明度、交易效率、投資者教育等方面的提高，為被動基金的發(fā)展創(chuàng)造了良好的市場環(huán)境。

在卜益力看來，被動產(chǎn)品在未來將繼續(xù)保持快速發(fā)展態(tài)勢。第一，多部門聯(lián)合推動中長期資金入市，鼓勵保險資金等機構投資者配置被動基金，這將為被動基金提供更多的資金支持；第二，隨著市場有效性提升以及主動基金超額收益的逐漸減少，投資者對低成本、透明度高、風險分散的被動基金的需求增加，從而帶動了被動基金在中國公募基金市場地位的顯著提升；其三，公募基金行業(yè)正在通過不斷的產(chǎn)品創(chuàng)新來豐富被動基金的種類，有助于增強被動基金的市場吸引力和配置需求。

展望未來，中金財富認為，在被動投資發(fā)展的大背景下，主動投資需要摸索出更有特色的產(chǎn)品管理方向，解決客戶的核心痛點，構建長期信任才是王道。從生意模式來看，由于被動投資業(yè)務具有極強的龍頭效應、規(guī)模效應，廣大公募基金還是要依靠主動投資。從投資業(yè)態(tài)來看，每逢市場大反彈時，快錢是和時間賽跑、也更傾向于布局被動，并且傳統(tǒng)立“明星”、博弈賽道等做法也已經(jīng)在很大程度上被證偽。未來對多數(shù)公募機構而言，核心戰(zhàn)場應該是長錢，在中長期收益預期下行、養(yǎng)老金等長錢入市的大背景下，收益確定性至關重要。基金公司一方面需要設計可用于長線配置、容量充裕的策略，增強獲客能力；另一方面，基金公司與優(yōu)質財富管理機構合作，實施長線財富配置，在海外已是普遍做法，國內也可進一步借鑒。

來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)