近年來，隨著期貨市場功能的逐步完善以及市場參與者對其認(rèn)知的不斷加深，實體企業(yè)在期貨市場的參與度不斷提高，期現(xiàn)貨結(jié)合也愈發(fā)緊密。筆者所在的期貨公司在 2024年勇立潮頭，積極投身于服務(wù)本地特色實體經(jīng)濟的實踐當(dāng)中，針對生產(chǎn)加工和貿(mào)易型企業(yè)，從原材料采購端、產(chǎn)品銷售端和庫存管理端等多個維度，精準(zhǔn)剖析業(yè)務(wù)流程和風(fēng)險敞口，并據(jù)此量身定制套期保值方案，助力企業(yè)有效規(guī)避現(xiàn)貨價格波動風(fēng)險。

深入一線調(diào)研

精準(zhǔn)定位風(fēng)險敞口

從傳統(tǒng)制造業(yè)到高端制造業(yè)，從零部件加工到成品制造，東莞市制造業(yè)體系涵蓋34個工業(yè)門類。這些企業(yè)的生產(chǎn)高度依賴大宗商品銅、鋁、錫等有色金屬，其中銅價的波動直接關(guān)乎企業(yè)的成本與利潤。2024年上半年，國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇的強勁勢頭帶動了制造業(yè)的蓬勃發(fā)展，銅需求急劇攀升。與此同時，因全球銅礦資源開采難度加大、開發(fā)周期漫長以及銅企資本支出削減導(dǎo)致供應(yīng)緊張，國內(nèi)冶煉廠在銅精礦加工費大幅下跌的壓力下被迫聯(lián)合減產(chǎn)。多重因素交織，國內(nèi)銅價一路上行，從年初不到70000元/噸迅速抬升至最高點89000元/噸，漲幅高達(dá)25%。

面對如此劇烈的價格波動，公司深知，幫助企業(yè)精準(zhǔn)定位風(fēng)險敞口是制訂有效風(fēng)險管理策略的首要任務(wù)。為此，專業(yè)團隊深入東莞制造業(yè)企業(yè)，與管理、采購、銷售以及財務(wù)部門進(jìn)行了全面且深入的溝通交流，通過對企業(yè)原材料采購流程、產(chǎn)品銷售渠道以及庫存管理模式的細(xì)致梳理，精準(zhǔn)分析出企業(yè)在原材料采購端、產(chǎn)品銷售端以及庫存管理端面臨的風(fēng)險敞口。

以一家每月需采購120噸銅作為生產(chǎn)原材料的制造業(yè)企業(yè)為例，其原材料采購成本在總成本中占據(jù)了極大比重，銅價的上漲將直接導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本大幅增加。產(chǎn)品銷售端卻不如人意，若因成本增加而提高產(chǎn)品價格，則可能會削弱產(chǎn)品在市場中的競爭力，影響銷售業(yè)績，而若維持產(chǎn)品價格不變，則利潤將受到嚴(yán)重侵蝕。

量身定制方案

助力企業(yè)抵御價格風(fēng)險

企業(yè)在原材料采購端面臨銅價上漲的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，在洞察企業(yè)運營痛點后，專業(yè)團隊為企業(yè)量身定制了買入套期保值方案。該方案通過在期貨市場提前買入銅期貨合約，為企業(yè)未來的原材料采購價格上了一把“安全鎖”，從而有效規(guī)避銅價上漲帶來的成本增加風(fēng)險。

具體來說，2024年1月初，該企業(yè)在期貨市場以低于70000元/噸的價格買入120手（共600噸）6月到期的銅期貨合約。隨著時間的推移，到了2024年5月中旬，銅價如預(yù)期般上漲，該企業(yè)以80000元/噸的價格平倉。此次操作，期貨端盈利600萬元，成功將企業(yè)上半年的實際采購成本降低至3900萬元。考慮到部分中小企業(yè)資金儲備相對薄弱，也可用買賣期權(quán)的方式替代傳統(tǒng)的期貨操作，憑借少量的權(quán)利金投入，企業(yè)便能獲得與傳統(tǒng)期貨套期保值相當(dāng)，甚至更優(yōu)的風(fēng)險規(guī)避效果，可以極大提高資金使用效率、充分發(fā)揮期權(quán)交易資金杠桿在套期保值中的積極作用。

廣期所大力開拓新能源產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。碳酸鋰作為鋰電池生產(chǎn)的關(guān)鍵原材料，其價格波動對新能源企業(yè)的影響不言而喻。2024年上半年，碳酸鋰現(xiàn)貨價格走勢跌宕起伏：年初至2月中旬，受供需雙弱的影響，整個產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)量下降，碳酸鋰價格承壓下行，從10.8萬元/噸跌至9.25萬元/噸，跌幅為14%；2月中旬后的短短兩周，價格又快速走強，從9.25萬元/噸一路漲至3月中旬的12.5萬元/噸，漲幅為35%；隨后，出現(xiàn)兩周的高位橫盤震蕩期；3月下旬至今，隨著供應(yīng)寬松格局的逐漸明朗，加之美國、歐盟等提高貿(mào)易壁壘，價格又緩慢下行，從11.7萬元/噸跌至8.7萬元/噸，跌幅為25%。

面對碳酸鋰價格的大幅波動，公司助力一家計劃于2024年4月賣出碳酸鋰、減輕庫存的貿(mào)易企業(yè)，通過實施賣出套期保值策略，成功規(guī)避了價格下跌帶來的損失。2024年3月，該企業(yè)果斷在碳酸鋰期貨2405合約上建倉2000手空頭頭寸，建倉均價為120000元/噸。到了4月，碳酸鋰期貨5月合約價格跌至110000元/噸，期貨端盈利2000萬元。與此同時，現(xiàn)貨價格從期貨建倉時的122500元/噸跌至113500元/噸，現(xiàn)貨端虧損1800萬元。通過此次庫存套期保值操作，企業(yè)最終實現(xiàn)盈利200萬元，不僅有效鎖定了產(chǎn)品銷售價格，還保障了企業(yè)的正常運營和利潤空間。

豐富管理策略

構(gòu)建全方位服務(wù)體系

除了傳統(tǒng)的套期保值策略外，公司深知，將現(xiàn)貨市場實體經(jīng)濟需求與期貨市場風(fēng)險管理工具合理結(jié)合，需要更為豐富和多元化的策略。實物交割、基差交易、倉單交易以及場外衍生品業(yè)務(wù)等，都是可以選擇的風(fēng)險管理利器。

在實物交割方面，公司協(xié)助企業(yè)充分了解交割流程、規(guī)則以及交割庫分布等信息，確保企業(yè)在需要進(jìn)行實物交割時能夠順利操作，實現(xiàn)期貨與現(xiàn)貨的有效對接。同時，企業(yè)可以采用基差交易方式，利用期貨市場與現(xiàn)貨市場之間的價格差異，在更有利的價格水平上進(jìn)行購銷活動，以降低交易成本；可以利用倉單交易方式，通過買賣倉單，實現(xiàn)庫存的優(yōu)化配置、提高資金的周轉(zhuǎn)效率。

此外，企業(yè)可以利用場外衍生品業(yè)務(wù)，實現(xiàn)個性化的風(fēng)險管理。根據(jù)企業(yè)的特定需求和風(fēng)險偏好，公司風(fēng)險管理子公司依據(jù)人才和技術(shù)方面的獨特優(yōu)勢，為企業(yè)量身定制期權(quán)、互換等場外衍生品合約，幫助企業(yè)更精準(zhǔn)地對沖風(fēng)險。

持續(xù)跟蹤優(yōu)化

保障服務(wù)成效

風(fēng)險管理并非一蹴而就。市場環(huán)境瞬息萬變，企業(yè)的風(fēng)險狀況也會隨之變化。公司在為企業(yè)提供服務(wù)的過程中，建立了持續(xù)跟蹤與優(yōu)化機制。專業(yè)團隊定期對企業(yè)的套期保值效果進(jìn)行評估和分析，密切關(guān)注市場價格走勢、行業(yè)動態(tài)以及企業(yè)自身經(jīng)營狀況。

根據(jù)跟蹤評估的結(jié)果，及時對套期保值方案進(jìn)行調(diào)整和優(yōu)化。例如，當(dāng)市場出現(xiàn)突發(fā)重大事件導(dǎo)致價格走勢與預(yù)期存在較大偏差時，迅速組織專家團隊進(jìn)行深入研究，為企業(yè)提供新的操作建議，適時調(diào)整期貨頭寸的規(guī)模和方向，確保套期保值方案始終契合企業(yè)的實際需求，最大限度地發(fā)揮其風(fēng)險管理的作用。

在服務(wù)東莞實體經(jīng)濟的過程中，公司通過深入調(diào)研精準(zhǔn)定位風(fēng)險、量身定制套期保值方案、豐富風(fēng)險管理策略以及持續(xù)跟蹤優(yōu)化等一系列舉措，為企業(yè)提供了全方位、多層次的風(fēng)險管理服務(wù)。在未來的發(fā)展中，公司將繼續(xù)秉持服務(wù)實體經(jīng)濟的初心，不斷提升專業(yè)能力和服務(wù)水平，為更多實體企業(yè)在復(fù)雜多變的市場環(huán)境中穩(wěn)健前行“保駕護(hù)航”，為推動實體經(jīng)濟的高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)更多的“期貨力量”。

（來源：期貨日報網(wǎng)）