交割是聯系期現貨市場的紐帶，是維護期貨市場平穩運行和促進市場功能發揮的關鍵所在。近年來，大商所深入跟蹤產業變化，“一品一策”優化交割制度，注重發揮市場機制的作用，持續推動期貨市場制度安排貼合現貨實際和產業需求，為產業企業便利參與期貨市場提供更好的制度環境，有力促進了市場功能發揮和產業參與度的提升，不斷夯實期貨市場高質量發展的微觀基礎。

借“市”而進，優化交割制度

玉米是徐州貴柳恒杰牧業有限公司（下稱貴柳恒杰牧業）使用量最大的生產原料，該企業長期以來一直關注和參與玉米期貨。以前，貴柳恒杰牧業參與交割只能到東北接貨，能在家門口接貨是其長期以來的心愿。

2019年3月，位于徐州市的維維食品飲料股份有限公司成為大商所首家玉米集團交割倉庫非東北地區分庫，貴柳恒杰牧業的心愿終于實現。“以前我們要去東北接貨，現在大商所通過集團交割方式，將玉米交割庫設置在我們周邊，在家門口就能完成接貨，真是太方便了。”貴柳恒杰牧業總經理宋幸福表示。

宋幸福口中的集團交割，是大商所在交割庫管理中引入市場機制，創新推出的交割庫業務管理模式。大商所通過選擇倉儲資源豐富、管理運行規范的大型企業作為集團庫，由集團庫授權其分庫辦理交割業務，可以將更多的產銷區納入交割區域，同時集團內部不同分庫間可以根據買方客戶需求進行串貨，具有方便產業客戶就近交割、降低交割成本、提高交割效率的作用。自2017年在玉米品種上首次推出集團交割以來，目前大商所已在玉米、黃大豆1號、生豬、聚氯乙烯、焦煤等10個品種上引入集團交割制度。截至2024年11月底，大商所共有30家集團交割倉庫，87家分庫。

相關業內人士指出，對一些產銷區分布范圍廣、現貨購銷較為分散的品種來說，集團交割大有“用武之地”。以生豬為例，我國生豬產業分布廣泛且生豬期貨采用活體交割方式，交割買方如果被匹配到距離較遠的交割庫進行接貨，后續處理可能不便。而借助集團交割，買方可以實現就近交割，解除了買方的后顧之憂。據統計，自2021年生豬期貨上市以來，99%以上的交割都是在集團庫完成。

借助市場機制優化交割制度，更好發揮市場機制的資源配置作用，是近年來大商所完善交割制度的一大創新點。為進一步發揮市場機制作用，提升交割業務質效，在集團交割的基礎上，大商所還引入集團庫自報升貼水業務。

據了解，大宗商品在不同區域間的價差受各地供求關系、運費差異、倉儲物流條件等多種因素影響，存在不穩定的情況，給期貨市場升貼水的設置提出了難題，升貼水難以持續貼合現貨市場實際。針對這一問題，大商所于2018年開展玉米集團交割庫自報升貼水業務，東北地區分庫采用固定升貼水，非東北地區分庫采用分庫自報升貼水的方式。

自報升貼水更貼合市場實際，便利產業參與交割。受益于此項制度，玉米主產區之外的維維食品飲料股份有限公司和中糧（江陰）糧油倉儲有限公司得以參與到玉米交割業務。經過玉米品種的經驗積累，自2024年12月24日起，焦煤品種開展自報升貼水業務。

協議交收是大商所在制度設計中引入市場機制的另一重要舉措。協議交收具有靈活、個性化的特點，買賣雙方通過協商確定交收商品質量、數量、品牌、地點、時間、貨款、價差等，以滿足個性化需求。2023年4月，廈門建發礦業資源有限公司（下稱建發礦業）與杭州熱聯集團有限公司通過協議交收完成了100手（1萬噸）鐵礦石期貨交割品的交收。

作為期貨市場標準化制度的有益補充，協議交收機制通過市場化方式，更好滿足了企業的個性化需求。“在協議交收機制下，非交割區域范圍內的貨物也可以進入交割，有助于擴大期貨服務覆蓋面，更好地滿足企業對貨物品質、地點等差異化需求，提高交割資源配置效率和企業參與交割的便利性。”建發礦業有關負責人表示。

順“市”而為，擴大交割資源

期貨品種的交割區域一般會覆蓋主要的產區、銷區及貿易集散地，根據品種特性有所側重。近年來，大商所積極順應市場變化，立足更好滿足產業企業交割需求，通過擴大交割區域、增設交割庫、擴大廠庫標準倉單最大量等方式，持續擴充交割資源。截至2024年11月底，大商所共有交割庫583家，較2023年年底的541家增加了42家。

苯乙烯期貨上市五年來，大商所根據國內市場供需格局變化，不斷擴展優化交割區域。2022年8月，大商所擴充主要生產消費省份為苯乙烯交割區域，由原來的江蘇省、浙江省、上海市、福建省和廣東省，進一步向北擴展至安徽省、山東省、河北省、天津市和遼寧省，覆蓋全國近九成苯乙烯的產銷量。

交割區域擴容后，產業企業對期貨市場的參與度進一步提高，有5家龍頭生產企業成為苯乙烯交割廠庫。2308合約后的交割中，2023年新增的3家廠庫均參與了交割，交割量占2023年8—2月交割總量的76%，有效緩解了庫容壓力，在2023年8—9月苯乙烯現貨庫存降至低位、價格連續上漲的行情中，為穩定市場發揮了重要作用。

焦煤期貨是大商所積極順應市場變化，優化交割制度的又一實例。近年來焦煤市場格局發生較大變化，由進口為主向國內供應為主轉變，2022年大商所主動順應市場變化，將焦煤期貨標準品定位由進口煤調整為國產煤，將基準交割區域調整為山西主產區，使期貨市場制度設計持續貼合現貨市場實際，更好服務產業發展。

根據企業生產經營規模變化，及時調整指定廠庫標準倉單最大量，也是大商所順應市場變化，更好滿足產業客戶交割需求的重要方式。指定廠庫標準倉單最大量是指：單一指定廠庫當前已經注冊且尚未注銷的廠庫標準倉單的最大數量，具體數量由交易所根據廠庫的生產能力、倉儲能力、發運能力、貿易量等數據進行核算。為滿足產業企業交割需求，2020年以來，大商所對豆粕、豆油、黃大豆2號、玉米淀粉、鐵礦石、焦炭、苯乙烯等品種的指定廠庫標準倉單最大量進行了調整。

中儲糧鎮江糧油有限公司于2014年成為大商所豆粕品種的指定廠庫，近年來該企業生產能力不斷擴大，目前大豆加工能力超過9000噸/日。隨著生產規模擴大，企業對標準倉單最大量的需求也在增加。2024年11月，大商所綜合考慮市場運行狀況和企業需求，將該公司豆粕期貨標準倉單最大量由18000噸擴大至60000噸，當月該公司注冊的豆粕倉單量達到4335手（合43350噸）。

該企業相關負責人指出，大商所積極響應產業需求，根據企業實際能力，擴大了標準倉單最大量，一方面，可以提高企業銷售的靈活性，在基差弱勢時，可以通過加大交割量鎖定基差風險，有效輔助公司現貨業務的開展；另一方面，能夠增加可用于交割的倉單數量，助力豆粕期現價格回歸，更好發揮期貨市場功能。

乘“市”而上，強化科技賦能

伴隨數字化和智能化的快速發展，數字技術與金融行業的融合不斷加深。大商所積極擁抱數字化浪潮，持續深化“數字大商所”建設，探索推動大數據、人工智能等新技術與業務加速融合。在此過程中，科技監管創新的觸角也伸向了傳統的實物交割領域。大商所相關人士舉例，2023年大商所對移動交割App進行大幅優化，交割在線辦理的效率提升50%以上，業務覆蓋更全面、靈活度更高，為生豬等品種交割插上了“智慧翅膀”。生豬期貨上市以來始終保持交割業務平穩有序開展，離不開科技創新的支持。

2023年10月底，大商所數字倉單系統投入使用，大幅優化了倉單管理、交割申請、倉單轉讓等系統功能和業務流程。截至2024年11月底，已有145家會員、435家交割倉庫使用該系統順利完成各項業務辦理，業務流轉效率顯著提升。

2024年10月，大商所對外門戶上線試運行，這是大商所在科技賦能行業數字化轉型、提升市場服務質效等方面邁出的又一個重要步伐。大商所對外門戶覆蓋交易、交割、結算、倉單、監查、期轉現、投教七大業務模塊，實現了信息匯聚、直達客戶、消息驅動、便捷辦理，為產業客戶、倉儲企業、質檢機構等主體參與交割業務提供便利。

目前，已有很多交割庫實現了電子化交割業務辦理，交易所和倉庫可以實時密切監控交割貨物的流轉、儲運，使整個交割流程更規范、透明和安全。

金瑞期貨相關負責人表示，期貨交割庫是連接期現兩個市場的重要節點，與大宗商品生產、加工、貿易、運輸等環節相關聯。隨著交割業務體系愈發完善，交割管理中的數字化、智能化含量也在日益提升。

在相關人士看來，通過大數據、人工智能等技術創新賦能，有利于進一步規范交割庫管理運作，降低以往交割品日常管理中，涉及質量檢測的經濟、人工和時間成本，大幅提升了交割業務質效，未來發展空間廣闊。

（來源：期貨日報網）