繼高盛、美銀等機構之后，摩根士丹利最新加入了看多中國股市的行列。摩根士丹利策略團隊近日在報告中表示，在中國人工智能發展的助推下，中國股市將迎來更為可持續的上漲。

摩根士丹利的轉向并非個案。隨著中國人工智能應用的突破性進展席卷全球，華爾街多家投行近期都對中國股市持更為積極的看法。并且在本輪看漲聲中，不少機構提及，長線外資正在轉變心態，重新回歸中國資產。

摩根士丹利上調MSCI中國指數評級

日前，摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅及團隊發表最新觀點稱，在中國科技突破的推動下，中國股市將出現更可持續的反彈。因此，摩根士丹利上調MSCI中國指數評級至標配，并分別上調恒生指數、恒生國企指數和MSCI中國指數的2025年底目標點位至24000點、8600點和77點。

本次評級上調對于摩根士丹利來說是一次重大轉變。此前，這家知名國際投行的策略團隊對中國股票資產一直維持較謹慎的觀點。

“中國股市，特別是離岸市場，正在發生結構性轉變，將帶來可持續的凈資產收益率（ROE）和估值復蘇。”王瀅在報告中寫道，“我們比去年9月的反彈期間更有信心認為，MSCI中國指數近期表現的改善是可以持續的。”她認為，政策信號明確轉向、地緣政治格局改善以及科技突破重塑信心等因素將推動中國市場步入新階段。

摩根士丹利表示，從數據來看，MSCI中國指數的ROE有望持續改善：一方面，來自股東回報的顯著提升，MSCI中國指數的股息率自2020年來上升了75%，回購規模也大幅增加；另一方面，中國公司在AI領域展現出較強的競爭力，在DeepSeek等中國企業最新技術突破的支撐下，科技密集型企業或能實現利潤率和ROE的增長。

該機構認為，MSCI中國指數的ROE已從2023年中期的9%提升至目前的11%，并且仍有進一步提升的空間；預計到2026年底，MSCI中國指數的ROE有望超過12%。

“結構性估值體系的轉變為MSCI中國指數的重新估值提供了理由，降低了中國股票的風險溢價，提高了可投資性。因此，我們預計MSCI中國指數未來12個月的前瞻市盈率交易區間能夠從2022年以來的8至10倍提升至10至12倍，將其與新興市場的折價幅度降至個位數百分比水平。預計離岸市場在短期內將表現強于A股，但在全年整體回報上兩者將趨于一致。”摩根士丹利在報告中稱。

長線外資有望回歸中國資產

2月以來，除摩根士丹利外，高盛、瑞銀、美銀等多家國際投行密集上調對中國資產的評級。在本輪樂觀情緒浪潮中，不少外資機構觀察到，隨著DeepSeek引發對中國科技股的價值重估，長線外資有望回歸中國資產。

2月17日，高盛研究部首席中國股票策略分析師劉勁津及團隊發表觀點，認為近期AI相關發展改變了中國的科技題材敘事，重估了投資者對于AI所帶動經濟增長和經濟效益的樂觀情緒。因此將MSCI中國指數、滬深300指數的目標價分別上調至85點、4700點，這意味著上述兩個指數未來12個月的潛在漲幅分別為16%、19%。

美國銀行在2月18日發布的全球基金經理月度調查中表示，受人工智能初創公司DeepSeek崛起等利好因素的帶動，購買中國股票（尤其是科技股）的理由正在改善，或許足以吸引長期投資者回歸。該機構稱，全球投資者對中國股票的看法可能正在從“可交易”轉變為“可投資”，這將是心態和資金流向的重大轉變。

美銀分析師在報告中表示，去年他們采訪的許多投資者仍將中國視為一個“交易市場”，即資金快速進出，追逐短期反彈。但隨著市場基本面因素改善，投資者對中國市場的信心進一步增強，吸引了更多長期資本的關注。國際金融協會（IIF）2月18日發布的全球資金流向報告顯示，2025年1月，中國股市和債市自去年8月以來首次同時實現外資凈流入，當月吸引外資流入逾百億美元。

摩根士丹利同樣提及，截至2025年1月31日的數據表明，全球大型長線投資者針對中國科技相關行業和板塊的倉位仍然低配。隨著DeepSeek為市場注入新動能，全球投資者可能會重新考慮A股市場的投資名單。

“全球投資者心態的轉變顯而易見，而且這種心態的轉變可能相較前幾次的市場反彈會更具黏性，并推動更多的基本面投資。”王瀅稱。

（來源：上海證券報）