日前，從多家境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)深入了解INE業(yè)務(wù)開展的新動(dòng)向以及境外客戶參與的新趨勢(shì)，為國(guó)際化業(yè)務(wù)開發(fā)提供經(jīng)驗(yàn)借鑒，并對(duì)未來業(yè)務(wù)發(fā)展方向建言獻(xiàn)策。

境外客戶參與積極性持續(xù)上升

經(jīng)過多年發(fā)展，INE國(guó)際化產(chǎn)品線不僅涵蓋了原油、低硫燃料油等能源類大宗商品，還包括國(guó)際銅、20號(hào)膠等重要實(shí)物貿(mào)易品種以及具有高度創(chuàng)新性的集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨等產(chǎn)品。中信期貨國(guó)際有限公司機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人羅鵬表示，INE國(guó)際化品種的不斷拓展，吸引了全球交易者的目光，INE市場(chǎng)的覆蓋力和影響力也在不斷上升。

“自中國(guó)特定品種期貨開放以來，境外客戶對(duì)INE國(guó)際化品種的交易參與呈快速發(fā)展態(tài)勢(shì)。”磐石金融首席執(zhí)行官石成虎表示，目前磐石金融在INE開戶的客戶有近90個(gè)。

“這些年境外客戶的參與數(shù)量、參與品種范圍以及交易量都在穩(wěn)步增長(zhǎng)。”橫華國(guó)際金融股份有限公司總經(jīng)理江林強(qiáng)表示，與2023年相比，2024年公司參與INE市場(chǎng)的客戶數(shù)量翻了近1倍，在INE市場(chǎng)的成交量也增長(zhǎng)近3倍。

以INE20號(hào)膠期貨為例，該價(jià)格已成為我國(guó)天然橡膠進(jìn)口貿(mào)易的重要定價(jià)基準(zhǔn)，參與跨境貿(mào)易的客戶涉及泰國(guó)、馬來西亞、印度尼西亞等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。20號(hào)膠期貨成交量和持倉(cāng)量逐漸增長(zhǎng)，已具備一定規(guī)模，以更好地滿足產(chǎn)業(yè)客戶的參與需求。

“在新增的境外客戶中，除了越來越多的產(chǎn)業(yè)客戶套保需求，一些大型商品交易公司和自營(yíng)交易商等機(jī)構(gòu)客戶對(duì)INE國(guó)際化品種的參與度也顯著提高。”江林強(qiáng)表示，這些客戶不僅增加了交易頻率，也擴(kuò)大了投資品種的覆蓋范圍，體現(xiàn)出對(duì)中國(guó)期貨市場(chǎng)的深入關(guān)注。

他表示，中國(guó)期貨市場(chǎng)的國(guó)際化品種為客戶提供了更加多元化的投資選擇和風(fēng)險(xiǎn)管理工具，尤其是在全球經(jīng)濟(jì)不確定性上升時(shí)期，產(chǎn)業(yè)客戶希望通過這些品種來分散風(fēng)險(xiǎn)，機(jī)構(gòu)類客戶希望豐富投資組合配置，獲取更多的投資機(jī)會(huì)。

蘇克敦金融有限公司總部位于英國(guó)倫敦，其首席執(zhí)行官馬克·貝利（Marc Bailey）表示，公司除了英國(guó)本土和歐盟的傳統(tǒng)客戶外，也有來自新加坡、韓國(guó)、阿聯(lián)酋、沙特、印度以及中國(guó)香港等亞洲國(guó)家和地區(qū)的客戶。

“對(duì)客戶而言，INE國(guó)際銅和原油期貨都是具有吸引力的合約。中國(guó)是世界上最大的工業(yè)化經(jīng)濟(jì)體，也是銅和原油最大的消費(fèi)國(guó)。INE國(guó)際銅和原油期貨合約與國(guó)際市場(chǎng)相應(yīng)品種聯(lián)動(dòng)性強(qiáng)，對(duì)工業(yè)保值客戶和金融客戶來說都是重要工具。”馬克·貝利說。

江林強(qiáng)表示，目前公司接觸的境外客戶主要來自東南亞及中東等地區(qū)，當(dāng)然也不乏在境外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的中資企業(yè)。這些境外客戶的關(guān)注點(diǎn)各有不同。例如，INE原油期貨的客戶通常對(duì)國(guó)際能源市場(chǎng)有較深的投資經(jīng)驗(yàn)，且對(duì)石油等能源商品價(jià)格有較多關(guān)注。

同時(shí)，對(duì)于銅、鋁等有色金屬品種，來自亞洲（如印度）的客戶對(duì)這些品種的參與需求較大。由于中國(guó)是全球金屬生產(chǎn)和消費(fèi)的主要市場(chǎng)，這些客戶希望通過參與中國(guó)期貨市場(chǎng)來獲取相關(guān)投資機(jī)會(huì)。

此外，他特別提到QFII/RQFII客戶，在近年來不確定性增強(qiáng)的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，這些客戶對(duì)貴金屬類品種作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的需求持續(xù)增長(zhǎng)。

產(chǎn)業(yè)客戶參與需求更為深入

通過不斷耕耘與努力，境外客戶參與INE市場(chǎng)的積極性持續(xù)上升的同時(shí)，參與需求也不斷深入。石成虎表示，近年來磐石金融積極協(xié)助境外產(chǎn)業(yè)客戶進(jìn)行國(guó)際銅、20號(hào)膠、低硫燃料油和原油等品種的實(shí)物交割、倉(cāng)單質(zhì)押、期轉(zhuǎn)現(xiàn)及套期保值額度申請(qǐng)，更好地滿足境外客戶產(chǎn)融結(jié)合的深入需求。

江林強(qiáng)表示，公司在INE20號(hào)膠期貨上為客戶進(jìn)行了更多貼近實(shí)物交割的操作。主要包括倉(cāng)單注冊(cè)、倉(cāng)單質(zhì)押、臨近交割套保以及一般月份套保等服務(wù)。這些新需求的提出反映了境外客戶尤其是實(shí)體企業(yè)客戶更為深入與多樣性的需求。

“在實(shí)際業(yè)務(wù)中，有客戶反饋，希望交易所可以進(jìn)一步優(yōu)化套保申請(qǐng)的流程和審批時(shí)效，這樣可以更好地滿足客戶的緊急套保需求和市場(chǎng)變化。我們希望能夠完善相關(guān)交割服務(wù)，吸引更多境外產(chǎn)業(yè)客戶參與INE交割業(yè)務(wù)。”他說。

在羅鵬看來，與單純的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理相比，通過INE國(guó)際化品種實(shí)現(xiàn)交割，更能彰顯“中國(guó)價(jià)格”的國(guó)際化價(jià)值。“我們成功協(xié)助客戶獲得了INE標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單管理系統(tǒng)的使用賬號(hào)，并通過境內(nèi)會(huì)員單位中信期貨進(jìn)行倉(cāng)單預(yù)報(bào)，順利注冊(cè)了80張20號(hào)膠標(biāo)準(zhǔn)倉(cāng)單，總計(jì)806.4噸，最終完成了實(shí)物交割的全部流程，同時(shí)還多次協(xié)助境外客戶處理倉(cāng)單質(zhì)押等相關(guān)業(yè)務(wù)。”他說。

“近年來，橡膠企業(yè)在采銷受困、現(xiàn)金流承壓、現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)等情況下，希望通過運(yùn)用期貨工具，有效規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)保供穩(wěn)價(jià)。”江林強(qiáng)表示，在上期所的支持下，公司助力橡膠產(chǎn)業(yè)客戶成功開展了上期“強(qiáng)源助企”（服務(wù)定價(jià)類）20號(hào)膠期貨項(xiàng)目，協(xié)助產(chǎn)業(yè)客戶采用INE20號(hào)膠期貨合約進(jìn)行計(jì)價(jià)，有效規(guī)避了價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)了企業(yè)的生存能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，為產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的安全穩(wěn)定提供全方位支持。

這進(jìn)一步提升了20號(hào)膠期貨價(jià)格的國(guó)際影響力。目前，以20號(hào)膠期貨作為定價(jià)基準(zhǔn)的跨境貿(mào)易量占我國(guó)天然橡膠進(jìn)口量的近四成。上期所多層次的天然橡膠期貨衍生品市場(chǎng)體系聯(lián)通了境內(nèi)境外、保稅完稅市場(chǎng)，成為企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)不可或缺的組成部分。

集運(yùn)市場(chǎng)參與需求成為新亮點(diǎn)

另外一個(gè)備受市場(chǎng)關(guān)注的品種是集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨。在江林強(qiáng)看來，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨是中國(guó)期貨市場(chǎng)近年來最具創(chuàng)新性的期貨品種之一。全球航運(yùn)市場(chǎng)規(guī)模龐大且涉及面極廣，運(yùn)價(jià)劇烈波動(dòng)給眾多從業(yè)者帶來困擾。集運(yùn)（歐線）指數(shù)期貨可以為實(shí)體企業(yè)賦能，成為航運(yùn)產(chǎn)業(yè)相關(guān)客戶的風(fēng)險(xiǎn)管控工具，也可以作為反映航運(yùn)市場(chǎng)供需的“晴雨表”。

他表示，盡管國(guó)際市場(chǎng)上目前已經(jīng)有航運(yùn)相關(guān)衍生工具推出，但是市場(chǎng)參與并不算特別活躍。而集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨上市一年多來，日均成交額超過100億元，成交量和活躍度遠(yuǎn)超境外同類市場(chǎng)。就目前的市場(chǎng)流動(dòng)性而言，這對(duì)境外投資者是非常有吸引力的，甚至可能反向帶動(dòng)境外相關(guān)品種的活躍度。

“在集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨推出時(shí)，公司與INE聯(lián)合舉辦了線下推廣閉門會(huì)議，圍繞集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨品種的交易規(guī)則、市場(chǎng)邏輯以及在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的實(shí)際應(yīng)用展開深度解讀。通過面對(duì)面的交流和講解，幫助境外客戶加深對(duì)新品種的理解和認(rèn)可，吸引更多機(jī)構(gòu)投資者和產(chǎn)業(yè)客戶參與，以上一系列活動(dòng)也受到了客戶的一致好評(píng)。”他說。

石成虎表示，磐石金融充分利用自身的專業(yè)優(yōu)勢(shì)和國(guó)際化資源，積極向全球產(chǎn)業(yè)客戶推廣上期所及上海國(guó)際能源交易中心的產(chǎn)品。“集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨上市以來，公司除了一對(duì)一向海外集裝箱運(yùn)輸企業(yè)推介外，還多次舉辦線上和線下研討會(huì)，通過公司官網(wǎng)、微信公眾號(hào)、LinkedIn每日市場(chǎng)分享和郵件宣傳等方式，介紹最新的市場(chǎng)情況和運(yùn)價(jià)保值策略，積極向全球產(chǎn)業(yè)客戶進(jìn)行推廣。”

同時(shí)，磐石金融自2023年11月起與全球集裝箱運(yùn)輸行業(yè)領(lǐng)先的數(shù)據(jù)和研究機(jī)構(gòu)Linerlytica建立了緊密合作關(guān)系，雙方在香港合署辦公，共同開發(fā)境外市場(chǎng)，面向集裝箱運(yùn)輸行業(yè)的國(guó)際產(chǎn)業(yè)客戶大力推廣集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨合約，提升其國(guó)際知名度，拓展國(guó)際客戶群。

值得一提的是，2024年6月正式啟動(dòng)的“磐石杯”集裝箱航運(yùn)期貨全球模擬交易大賽，面向集裝箱航運(yùn)業(yè)的企業(yè)、高管和決策者開放，旨在為初次涉足該合約的交易者提供實(shí)踐和學(xué)習(xí)的平臺(tái)，幫助參賽者了解期貨市場(chǎng)及集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨合約，進(jìn)而對(duì)使用集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨進(jìn)行運(yùn)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)管理有更深入的認(rèn)識(shí)。

石成虎表示，此次模擬交易大賽為期半年，吸引了來自全球航運(yùn)業(yè)界的七十余位個(gè)人和企業(yè)參與者在模擬平臺(tái)上進(jìn)行交易，其中有來自美國(guó)的集裝箱供應(yīng)鏈平臺(tái)公司、英國(guó)的貨運(yùn)服務(wù)公司，也有來自全球近二十個(gè)國(guó)家和地區(qū)從事不同業(yè)務(wù)的參與者，包括港口運(yùn)營(yíng)商、終端服務(wù)提供商、跨國(guó)金融信息和分析公司及物流和供應(yīng)鏈服務(wù)商等。

“除此之外，我們通過在世界航商大會(huì)等國(guó)際論壇上持續(xù)宣講，積極推廣集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨的應(yīng)用，加上定期在海外宣傳平臺(tái)、公司官網(wǎng)等渠道更新集運(yùn)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)、EC期貨交易規(guī)則、參與期貨市場(chǎng)須知等信息，越來越多的船公司、貨主、貨代企業(yè)開始對(duì)集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨投以關(guān)注，以應(yīng)對(duì)集運(yùn)市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。”他說。

江林強(qiáng)認(rèn)為，集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨市場(chǎng)發(fā)展前景巨大。目前全球其他航運(yùn)指數(shù)以O(shè)TC場(chǎng)外方式交易為主，而集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨是場(chǎng)內(nèi)的標(biāo)準(zhǔn)化合約，同時(shí)上市以來交投十分活躍，為參與者提供了充足的流動(dòng)性。無論是基于風(fēng)險(xiǎn)管理需求，還是資產(chǎn)配置需求，都大大降低了參與者的交易成本，提高了交易效率。

此外，石成虎表示，INE嚴(yán)謹(jǐn)完善的風(fēng)控措施有效化解了價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。例如，在紅海危機(jī)爆發(fā)的背景下，集運(yùn)歐線運(yùn)價(jià)出現(xiàn)短期快速上漲，引發(fā)期貨價(jià)格大幅波動(dòng)時(shí)，交易所能夠迅速反應(yīng)并及時(shí)采取了多輪風(fēng)控措施，包括調(diào)整手續(xù)費(fèi)、漲跌停板幅度、保證金比例和交易限額等，確保了集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。目前集運(yùn)指數(shù)（歐線）期貨品種取得了豐碩成果，獲得了境內(nèi)外機(jī)構(gòu)和企業(yè)的高度認(rèn)可與積極參與。

（來源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)）