資本市場(chǎng)的波動(dòng)從未停歇，有人追逐浪花，有人錨定深海。博時(shí)基金權(quán)益投資一部投資副總監(jiān)許少波無疑是后者。十五年的投資生涯，他不僅管理過公募基金，也管理過QFII(合格境外機(jī)構(gòu)投資者)資金。經(jīng)歷了牛熊更迭、周期輪轉(zhuǎn)，他始終以長(zhǎng)期主義的姿態(tài)，在市場(chǎng)的波浪中校準(zhǔn)航向。 

用長(zhǎng)線思維穿越周期 

將時(shí)針撥回到2005年，那一年，許少波清華MBA畢業(yè)，加入中郵基金擔(dān)任研究員，專注于鋼鐵、有色、煤炭等行業(yè)的研究，由此開始了他的基金從業(yè)生涯。2008年，許少波轉(zhuǎn)戰(zhàn)至嘉實(shí)基金。2015年，他加入博時(shí)基金，管理過多只公募基金產(chǎn)品，長(zhǎng)線投資成為許少波的一個(gè)鮮明“標(biāo)簽”。在他看來，長(zhǎng)線思維是一種有望穿越周期、實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期回報(bào)的投資哲學(xué)。 

相比于每一年的投資業(yè)績(jī)，許少波更愿意將考量回報(bào)的時(shí)間維度拉長(zhǎng)到3年-5年。他認(rèn)為，投資者需要穿越短期市場(chǎng)波動(dòng)，專注于企業(yè)的基本面和長(zhǎng)期價(jià)值，這不僅要求投資者深入研究標(biāo)的，還需識(shí)別其核心競(jìng)爭(zhēng)力與行業(yè)地位，而非被市場(chǎng)情緒左右。 

作為長(zhǎng)線投資者的許少波，在選擇買點(diǎn)和賣點(diǎn)時(shí)都有哪些標(biāo)準(zhǔn)？“在判斷買點(diǎn)時(shí)，我更加注重‘行業(yè)周期底部’和‘公司基本面底部’這兩個(gè)要素，對(duì)個(gè)股估值是否處在底部不是特別在意。”他表示，“我的投資屬于價(jià)值成長(zhǎng)風(fēng)格，而非單純追求低估值，估值是市場(chǎng)對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期回報(bào)的一種定價(jià)反映，估值過低的個(gè)股往往會(huì)存在一些潛在的缺陷或風(fēng)險(xiǎn)。” 

當(dāng)然，長(zhǎng)線投資不代表一直持有不動(dòng)。許少波表示，他的賣出通常是根據(jù)企業(yè)和所在行業(yè)的周期規(guī)律來判斷，股價(jià)一般會(huì)先于行業(yè)周期見頂；另外，當(dāng)公司管理層出現(xiàn)不盡如人意的變化時(shí)，他也會(huì)果斷退出。 

DeepSeek提高市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好 

DeepSeek、電影票房、人形機(jī)器人……春節(jié)假期之后，多重利好持續(xù)共振，為A股行情注入強(qiáng)勁動(dòng)能。 

“DeepSeek提高了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。”許少波表示，“此前，國(guó)內(nèi)投資者認(rèn)為中國(guó)企業(yè)在AI發(fā)展方面還有差距，DeepSeek不僅增強(qiáng)了投資者對(duì)國(guó)內(nèi)AI發(fā)展的信心，也提升了對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的樂觀預(yù)期，從而提升了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好。”他同時(shí)認(rèn)為，A股行情持續(xù)性將取決于后續(xù)的經(jīng)濟(jì)政策與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏。 

在許少波看來，近期召開的民營(yíng)企業(yè)座談會(huì)意義重大。“民營(yíng)企業(yè)在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中占據(jù)重要地位，民營(yíng)企業(yè)家的信心對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇具有重要影響。尤其是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型過程中，由于在研發(fā)方面具有較高效率，民營(yíng)企業(yè)在國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)和高科技行業(yè)中占據(jù)了較大份額。”他說。 

在具體投資機(jī)會(huì)上，許少波表示，2025年主要看好三大方向：一是AI相關(guān)的投資機(jī)會(huì)，主要在應(yīng)用層面和終端設(shè)備方面；二是受益于以舊換新的消費(fèi)領(lǐng)域，主要是家電、家居和汽車；三是供需結(jié)構(gòu)較好的中上游行業(yè)，包括有色金屬和機(jī)械等。 

“近期科技賽道有些過于擁擠。尤其是計(jì)算機(jī)、傳媒和機(jī)器人板塊。”許少波坦言，但從中長(zhǎng)期來看，仍然看好科技領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。當(dāng)前科技板塊處于主題投資階段，市場(chǎng)情緒驅(qū)動(dòng)特征顯著。后期隨著訂單和收入的兌現(xiàn)，部分優(yōu)秀企業(yè)股價(jià)有望繼續(xù)創(chuàng)出新高，具有較大的投資價(jià)值。 

在他看來，AI應(yīng)用有望帶動(dòng)消費(fèi)電子行業(yè)迎來更大規(guī)模的增長(zhǎng)。例如，如果2025年消費(fèi)電子巨頭能夠順利推出帶有AI功能的新品，或?qū)⑾破鹨徊〒Q機(jī)潮。 

在消費(fèi)領(lǐng)域，許少波表示，當(dāng)前對(duì)家電、家居和汽車等消費(fèi)品的補(bǔ)貼政策，在一定程度上起到了提振需求的作用，相關(guān)板塊或具有投資機(jī)會(huì)。談到白酒，他認(rèn)為，盡管存在年輕人消費(fèi)習(xí)慣變化等爭(zhēng)議，但是白酒在中國(guó)文化和社交場(chǎng)合中仍然具有重要地位，且不太可能被替代。在他看來，白酒行業(yè)或在今年出現(xiàn)“擊球區(qū)”。 

對(duì)于部分資源類產(chǎn)品，我國(guó)具有全球定價(jià)能力，即使在市場(chǎng)低迷時(shí)期，優(yōu)質(zhì)資源類企業(yè)的股價(jià)可能被低估，但其基本面和全球需求仍然存在，這也為投資者提供了投資機(jī)會(huì)。 

市場(chǎng)新活力或來自理財(cái)資金 

指數(shù)化投資大時(shí)代下，中長(zhǎng)期資金持續(xù)入市，中國(guó)資產(chǎn)吸引力持續(xù)增加。在新的市場(chǎng)環(huán)境下，未來A股定價(jià)權(quán)由誰掌握？ 

“市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)往往掌握在增量資金手中，因?yàn)檫@些資金的流入和流出對(duì)市場(chǎng)的影響更為直接。”許少波認(rèn)為，未來居民理財(cái)資金具備成為A股市場(chǎng)重要增量資金的潛力。當(dāng)前銀行儲(chǔ)蓄和理財(cái)資金規(guī)模龐大，若A股市場(chǎng)回歸合理的回報(bào)水平，這部分資金有望逐步流入證券市場(chǎng)，注入新的活力。 

近期，多部門印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》，重點(diǎn)引導(dǎo)商業(yè)保險(xiǎn)資金、全國(guó)社會(huì)保障基金等中長(zhǎng)期資金加大入市力度。“這項(xiàng)政策對(duì)于市場(chǎng)底部抬升有一定影響。”許少波表示。 

對(duì)于外資動(dòng)向，這位投資老將展現(xiàn)出冷靜認(rèn)知：“外資只要有賺錢的機(jī)會(huì)就會(huì)參與，因?yàn)槿蛑饕?jīng)濟(jì)體的資金總是會(huì)在幾個(gè)主要市場(chǎng)中尋找平衡。”在他看來，盡管A股市場(chǎng)經(jīng)歷了一定反彈，目前整體估值仍然較低，在全球范圍內(nèi)具有較好的投資性價(jià)比。

來源： 中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)