2 月 26 日，港股在短暫的一日休整后重拾漲勢，恒生科技指數盤中突破 6000 點，創下 2022 年以來新高。隨著港股一路高歌猛進，內地資金也加速南下，其中就包括大舉買入港股的基金。

數據顯示，無論是公募基金重倉持有的港股標的市值，還是港股在公募基金重倉股中所占的權重，都創了歷史紀錄。

在本輪港股回升的行情中，南向資產的參與度持續加碼，對港股的影響力也與日俱增。2 月 25 日，受相關因素影響，港股低開，但最終低開高走。當日，南向資金凈買入港股 220.33 億港元，該金額為年內次高，同時，當天南向資金成交額占恒指成交額的比例達到了 48.68%，接近半壁江山。2 月 26 日，南向資金繼續大筆流入，帶動港股在短暫的一日休整后便重拾漲勢，當天恒生科技指數大漲 4.47%，全天南向資金凈流入 104 港元，成交額占比 46.88%，其中在多個龍頭個股上的成交占比已經超 50%。更早一點的 2 月 17 日，當天南向資金成交額高達 2006.71 億港元，占當天恒指成交額的 50.13%，突破 50% 的大關。

有私募機構旗下基金經理在致投資者信中表示，南向資金對港股的定價權和在港股市場中的話語權不斷抬升，南向資金持續流入顯示了內地投資者對港股的興趣。“如果每年 8000 億港元的南下資金持續 2—3 年，港股定價權必然會掌控在內地資金手中。2024 年第四季度，內地投資者在香港交易額的占比提高至創紀錄的 45%，如果這種趨勢持續，2025 年很有可能超過 50%。” 截至目前，成交額占比超 50% 的目標已經實現，同時，截至 2 月 26 日，南向資金年初至今已經凈流入港股 2496 億港元，較往年同期大幅增長。

有證券首席策略官在最新的研報中指出，南向資金將繼續成為驅動港股上漲的重要力量。認為，內資和外資的資金成本差異為南向資金的流入提供依據，內地利率持續處于較低水平，而美國則維持高利率，導致以中債為錨的港股股債收益差很高，以美債為錨的港股股債收益差偏低。因此內資流向港股的意愿顯然較外資更強，考慮到美國今年大概率降息節奏放緩，預計這種現象還會持續較長時間。

作為重要的機構投資者，基金是南向資金中的重要組成部分，也是推動此次港股回升的重要力量。根據數據統計，截至 2024 年四季度末，公募基金重倉持有的港股標的市值合計 4692 億元，創下歷史紀錄，環比增長 1.03%，同比增長 38.12%，皆高于恒生指數及恒生科技指數同期漲幅。

港股在公募基金重倉持股中所占的權重也達到歷史最高水平。截至 2024 年四季度末，公募基金重倉持有的股票資產合計 3.22 萬億元，其中，港股占比 14.57%，刷新歷史新高。2020 年至 2023 年，該項權重分別為 8.27%、7.82%、11.63% 及 11.50%。

部分公募基金更是將港股倉位提升至歷史極值。比如，有的基金港股倉位由去年三季度末提升至四季度末，達到歷史之最；有的基金港股倉位由去年三季度末提升至四季度末，再度突破歷史最高值。

有基金經理表示，相較于 2020 年的 “南下奪取定價權”，現在的市場情況明顯不同。一方面，內地投資者在整個港股持倉的比例足夠高，高到它已經逐漸變成內資的存量市場。近年來，很多的機構投資者在更加積極地參與港股投資，無論是純港股基金，或者通過港股通投資港股的基金產品，內資在港股中投資占比的提升一定程度上會改變港股的市場屬性，港股可能會慢慢從純離岸市場，變成一個半離岸市場，未來的波動、震蕩，尤其是向下的風險會比過去要好一些。另一方面，港股市場的定價審美一定程度上越來越像 A 股。比如一些純成長類的標的，在純外資的體系里不太可能是現在的股價，但因為內資對于高成長性的看重，所以這些公司有希望在一定程度上，在較高的估值體系里面維持相當長一段時間。這也證明至少在相當一段時間內，港股市場上的一部分定價權是在內資手上。

除了以基金為代表的內資大量涌入，近期，多家外資機構唱多港股，全球資金的 “補倉” 或將為港股注入新的活力，形成內外資合力共振。

有基金指出，近期，被動外資加速流入港股，主動外資延續流出但規模縮小。截至 2 月 19 日，港股市場獲得被動資金（ETF）加速流入，被動外資流入規模從前一周的 5.4 億美元升至 9.1 億美元，以專注投資中國和中概股的基金為主，符合投資者用這兩個指數工具博弈科技行情的特征；主動資金（Long-only 為主）流出收窄，流出以專注中國和新興市場的基金為主，流入以中概基金為主。

高盛最新發布的報告也顯示，2 月 14 日至 20 日期間，對沖基金加大了對亞洲股市的押注意愿，目前已升至 2016 年以來的最高水平，其中，A 股和港股占資金流入的近一半。

“低配是機會，再平衡是趨勢。” 有基金認為，全球資金的 “補倉” 將為港股尤其是港股互聯網板塊注入新的活力，最終支撐本輪港股互聯網行情有 “質” 也有 “量” 地健康上漲，當前南向資金定價權來到 40% 以上，內外資情緒共振或仍有后勁。

不過有研報指出，外資對港股的作用主要是脈沖式的。從去年 5 月、9 月兩次行情都可以明顯看到，外資短期因為某些原因快速流入后，一旦邏輯反轉，對沖基金也會持續賣出，而在相關政策變動后外資面對的國際關系不確定性是更大的，因此后續一旦出現宏觀層面的黑天鵝，外資的態度也會改變，不宜作為港股市場資金面的基本盤。

來源：中國經濟網