近日，金融監管總局發布了 2024 年四季度保險業資金運用成績單。總體而言，保險業資金運用余額持續保持雙位數增長態勢，年化財務投資收益率和年化綜合投資收益率均超過 3%。

有研究機構分析師指出，險企 2024 年四季度綜合投資收益率維持高位，原因在于長債利率快速下行，險企所持以公允價值計量債券的資本利得大幅上升，部分險企還加大了債券交易。

數據顯示，截至 2024 年底，保險業資金運用余額約 33.3 萬億元，同比增長 15.08%。收益表現方面，行業年化財務投資收益率和綜合投資收益率分別為 3.43% 和 7.21%，同比分別提升 1.2% 和 3.99%。截至 2024 年四季度末，人身險公司和財產險公司整體分別實現年化綜合投資收益率 7.45% 和 5.51%，同比分別提升 4.08% 和 2.64%；年化財務投資收益率分別實現 3.47% 和 3.05%，同比分別提升 1.19% 和 0.12%。

有分析師認為，綜合收益率的大幅增長，除了受 2024 年四季度股市反彈推動外，利率下行導致的債券賬面價值重估也有顯著貢獻。還有分析師指出，2024 年四季度，債市持續走強，在長端利率快速下移的背景下，大幅增加保險債券投資資本利得，降低新準則下資產負債匹配壓力。此外，2024 年三季度末，以股票為代表的權益類資產公允價值大幅提升，帶動保險業投資收益水平同比改善。

在資產配置方面，數據顯示，全行業債券投資占比進一步提升，其中，人身險公司債券持倉占比達 50.26%，同比大幅增長 26.31%，余額超 15.05 萬億元。對于人身險公司持續增持債券的情況，有分析認為，近年來，人身險公司持續增配債券原因有三方面：一是在利率下行、權益低迷、非標產品供給不足的背景下，人身險公司通過增配長久期債券資產維持收益率水平；二是近幾年負債端增量業務以長久期保證收益的增額終身壽、長期年金等傳統保險產品為主；三是縮短久期缺口有助于防范利率風險等。

數據顯示，人身險公司資金運用余額達 29.95 萬億元，占總規模的 90.1%，其股票投資同比增長 28.29% 至 2.27 萬億元；財產險公司資金運用余額 2.22 萬億元，股票投資同比增長 28.22% 至 1601 億元。

業內人士稱，權益方面，2024 年末，上市險企持續加大資本市場股票直投規模，H 股配置性價比凸顯。保險機構持續加大港股紅利資產配置比例，保險資金利用港股折價優勢和企業所得稅免征政策，進一步增加權益投資收益。

據統計，H 股是 2024 年保險資金舉牌熱門，在全年 20 次舉牌中，超過六成都是舉牌 H 股。例如，去年 6 月、8 月和 12 月，多次舉牌工行 H 股；關聯方及一致行動人分別在 12 月 5 日舉牌中遠海運能源、8 月 2 日舉牌華電國際和華能國際。

有觀點認為，由于當前利率仍處于較低位置、新會計準則下高股息策略利于穩定報表等因素影響，優質高股息資產對保險資金仍有吸引力。隨著近期 10 年期國債收益率回升，預計未來伴隨著國內經濟持續恢復，長端利率若企穩或修復上行，保險公司新增固收類投資收益率壓力將有所緩解。

業內人士分析認為，2025 年，保險板塊 “資負共振” 的邏輯有望持續，險資積極加配銀行股并舉牌相關個股，有望為投資端帶來更多彈性。同時，行業規模擴張與結構優化并行，長期儲蓄型產品熱銷、經濟恢復預期及政策引導成為核心驅動力。

來源：金融時報