2 月 27 日，首批自由現金流主題 ETF—— 華夏國證自由現金流 ETF、國泰富時中國 A 股自由現金流聚焦 ETF 正式上市。與此同時，近期多家公募機構紛紛上報跟蹤國證自由現金流、滬深 300 自由現金流的相關指數產品。

業內研究人士表示，考慮到當前我國宏觀經濟和上市公司業績基本面處于修復及改善階段，海外和地緣等擾動因素頻繁，自由現金流策略可能是中期較為合適的選股策略之一。

2 月 27 日，國內首批自由現金流主題 ETF 正式上市。根據公告，兩只 ETF 均成立于 2 月 19 日，募集規模分別為 6.94 億元、14.31 億元。

從上市首日的表現來看，兩只 ETF 分別上漲 0.10%、0.50%，成交額分別為 3.45 億元、6.97 億元。27 日盤后，相關網站顯示，華夏基金、國泰基金分別上報兩只 ETF 的聯接基金。

此外，2 月 26 日，易方達基金、嘉實基金、銀華基金、永贏基金集體上報了第二批國證自由現金流 ETF；2 月 27 日，匯添富基金上報了場外的國證自由現金流指數基金；2 月 25 日，摩根資產管理、華寶基金還上報了滬深 300 自由現金流 ETF。

從指數編制規則來看，國證指數網站顯示，國證自由現金流指數在篩選成分股時，剔除成交金額靠后、屬于金融或房地產行業、凈資產收益率（ROE）穩定性靠后的證券，選取自由現金流、企業價值、經營活動現金流均為正的證券，并剔除經營活動現金流占比靠后的證券，最后選取自由現金流率較高的前 100 只證券構成指數樣本。

中證指數公司網站顯示，滬深 300 自由現金流指數從滬深 300 指數樣本中剔除中證一級行業屬于金融或房地產行業的證券，選取自由現金流和企業價值均為正、連續五年經營活動產生的現金流量凈額為正、盈利質量由高到低排名位于樣本空間前 80% 的公司，并將待選樣本按照自由現金流率由高到低排名，選取排名前 50 的證券作為指數樣本。

目前，國證自由現金流指數的前十大權重股分別為美的集團、中國海油、濰柴動力、中國鋁業、中興通訊、中煤能源、上海電氣、長安汽車、上海建工、中海油服；滬深 300 自由現金流指數的前十大權重股分別為中國移動、中國海油、中國石油、寧德時代、美的集團、長江電力、中國神華、五糧液、中遠海控、陜西煤業。

易方達基金指數研究部總經理介紹，在研究公司投資價值時，自由現金流是投資者最關注的財務指標之一。企業的自由現金流越充足，往往代表著它的護城河越深，經營越穩健，同時也是上市公司維持穩定現金分紅能力的來源。

對于國證自由現金流指數，該總經理表示，該指數聚焦自由現金流比率（自由現金流 / 企業價值）指標，既能夠反映公司產生自由現金流的能力，又關注了公司的相對估值水平，是挖掘高質量上市公司的核心指標之一。從歷史數據來看，過去十年 A 股自由現金流比率高的公司股價走勢不斷創新高，高自由現金流比率組合具有較為顯著的超額收益。

近年來，隨著中國經濟發展模式經歷根本性轉變，華夏基金表示，中國經濟走出了依靠消費、科技和新型生產力的高質量發展路徑，高質量發展更看重穩定的現金流支配。存量經濟時代下成熟期行業越來越多，追逐高盈利增速的核心投資理念或許正逢其時。

在新 “國九條” 和市值管理新規發布之后，國泰基金量化投資部基金經理較為看好大中市值公司的現金流和股東回報的穩定性。另外，市值管理新規要求指數成分股公司做好市值管理，比如通過分紅回購等形式保持市值穩定，現金流率比較高的公司既有能力也有意愿進行分紅和回購。

對于現金流選股的基本面邏輯，中金公司研究部表示，現金流較好的企業可能意味著不錯的盈利質量、較強的風險應對能力，并且在分紅、回購等市值管理方面具備優勢。考慮到當前我國宏觀經濟和上市公司業績基本面尚處于修復及改善階段，疊加一些不確定因素，自由現金流策略可能是中期較為合適的選股策略之一。

來源：中國證券報