3月5日，國務(wù)院總理李強(qiáng)代表國務(wù)院在十四屆全國人大三次會議上作政府工作報告（以下簡稱《政府工作報告》）。《政府工作報告》 提出多項經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展目標(biāo)，并為2025年政府工作任務(wù)劃出重點(diǎn)。

在本次《政府工作報告》中，“金融”作為實體經(jīng)濟(jì)的血脈，被提及22次之多。

受訪券商首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，5%的GDP增長目標(biāo)符合預(yù)期，CPI漲幅目標(biāo)降至2%表明政府對價格問題更加關(guān)注。提振消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需以及支持科技創(chuàng)新成為券商解讀的重點(diǎn)方向。展望未來，資本市場環(huán)境有望持續(xù)改善，A股投資機(jī)會仍被看好。

堅持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長底線

在中信證券宏觀團(tuán)隊看來，5%左右的GDP增長目標(biāo)符合預(yù)期，CPI漲幅目標(biāo)下調(diào)至2%左右，表明政府對價格問題更加重視。貨幣政策將延續(xù)中央經(jīng)濟(jì)工作會議的基調(diào)，預(yù)計央行將繼續(xù)下調(diào)政策利率，并更加關(guān)注樓市和股市的健康發(fā)展。財政政策則展現(xiàn)出加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)的堅定決心，赤字率突破傳統(tǒng)約束，各類工具額度均較2024年有所提升，旨在統(tǒng)籌提振消費(fèi)與投資，同時兼顧支持實體經(jīng)濟(jì)和金融機(jī)構(gòu)。

此外，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明預(yù)計，今年財政節(jié)奏將有所前置，支撐年初經(jīng)濟(jì)溫和回升；貨幣政策延續(xù)“適度寬松”基調(diào)，降準(zhǔn)降息操作節(jié)奏或前置；進(jìn)一步釋放了積極的地產(chǎn)支持信號；堅持在發(fā)展中化債、在化債中發(fā)展；重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險化解仍是政策焦點(diǎn)。

廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊指出，《政府工作報告》強(qiáng)調(diào)政策時效性與預(yù)期管理的重要性。這一政策基調(diào)將促進(jìn)各部門政策的協(xié)同效應(yīng)，并有助于精準(zhǔn)解決微觀層面普遍關(guān)注的堵點(diǎn)和問題。

從經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期目標(biāo)來看，主要調(diào)整是居民消費(fèi)價格漲幅從“3%左右”下調(diào)至“2%左右”。這一目標(biāo)更為務(wù)實，也更易成為具有約束力的指標(biāo)。

赤字率設(shè)定于市場預(yù)期上限，達(dá)5.66萬億元，同比增長39.4%，創(chuàng)近十年新高。此舉旨在促進(jìn)短期經(jīng)濟(jì)增長，契合“更加積極”的財政政策導(dǎo)向。政府工作報告強(qiáng)調(diào)“優(yōu)化考核和管控措施，動態(tài)調(diào)整債務(wù)高風(fēng)險地區(qū)名單，支持拓展新的投資空間”，這將緩解過去幾年部分地區(qū)因化債導(dǎo)致的投資收縮問題。

華福證券研究所所長任志強(qiáng)指出，“赤字率由2024年的3%上調(diào)至4%，全年新增政府債務(wù)規(guī)模達(dá)11.86萬億元，彰顯中央加杠桿穩(wěn)增長的決心，并有效對沖地方化債壓力。”

其中，地方專項債增至4.4萬億元，重點(diǎn)投向基建、存量商品房收購、化債等領(lǐng)域，顯示“穩(wěn)投資”仍是核心抓手。超長期特別國債延續(xù)2024年方向，支持“兩重”建設(shè)，但新增5000億元用于國有銀行資本補(bǔ)充，旨在防范金融風(fēng)險，增強(qiáng)信貸投放能力。

華金證券首席宏觀分析師秦泰認(rèn)為，特別國債計劃全年發(fā)行1.8萬億，處于我們預(yù)期區(qū)間內(nèi)的偏高位置，這就為超長期特別國債帶動超長期貸款等配套融資，更大力度支持“兩重”建設(shè)提供了更大規(guī)模的高效資金支持。新增專項債4.4萬億，較去年多安排5000億，可以保證用于投資建設(shè)的專項債資金規(guī)模不因新增土地收儲和收購存量商品房等用途而受到擠壓，而下放項目審核權(quán)限，簡化投資審批流程，旨在緩解2024年專項債資金使用緩慢的難點(diǎn)，預(yù)計將較快形成基建投資靠前發(fā)力的局面。明確要求“堅持在發(fā)展中化債、在化債中發(fā)展”，要求通過完善和落實化債方案、優(yōu)化開合和管控措施、動態(tài)調(diào)整債務(wù)高風(fēng)險地區(qū)名單等方式，“支持打開新的投資空間”。

華創(chuàng)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家牛播坤稱，《政府工作報告》強(qiáng)調(diào)了新“國九條”以來推動長期資金入市的政策方向，提出加強(qiáng)“戰(zhàn)略性儲備力量”和“穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)”的新表述，預(yù)計未來以社保基金為代表等的國有資金可能會在更加明確的政策框架下構(gòu)建類“平準(zhǔn)基金”，進(jìn)一步增強(qiáng)市場托底能力，防范系統(tǒng)性風(fēng)險。

資本市場持續(xù)向好

《政府工作報告》提出“穩(wěn)住樓市股市”“更大力度促進(jìn)樓市股市健康發(fā)展”，并提出“深化資本市場投融資綜合改革，大力推動中長期資金入市，加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)。改革優(yōu)化股票發(fā)行上市和并購重組制度。加快多層次債券市場發(fā)展。”今年是首次把“穩(wěn)住樓市股市”寫進(jìn)政府工作報告總體要求。

中信證券明明預(yù)計，“在宏觀政策整體力度較去年進(jìn)一步提高以及‘更大力度促進(jìn)股市健康發(fā)展’的雙重利好支撐下，股市有望延續(xù)震蕩上行態(tài)勢。”

在申萬宏源研究策略首席分析師傅靜濤看來，多項利好政策出臺，有望提振市場信心，對資本市場產(chǎn)生積極影響。傅靜濤分析認(rèn)為，兩會政策精準(zhǔn)回應(yīng)市場關(guān)切，涵蓋多方面：兜底下行風(fēng)險，做好對沖海外擾動的準(zhǔn)備，擴(kuò)大內(nèi)需做增量，科技政策支持與產(chǎn)業(yè)趨勢共振。在需求預(yù)期穩(wěn)定的情況下，基本面周期性改善只需等待供給出清（反內(nèi)卷政策繼續(xù)強(qiáng)化，為供給按時出清提供了保障）。

“基本面結(jié)構(gòu)性改善正在形成共識，國內(nèi)AI和機(jī)器人具備成為牛市核心產(chǎn)業(yè)趨勢的潛力。我們維持中期看好A股投資機(jī)會的判斷。”傅靜濤表示。

“兩會報告總體延續(xù)了中央經(jīng)濟(jì)工作會議的基調(diào)，財政政策加碼以刺激內(nèi)需，央行積極穩(wěn)定樓市與股市，同時AI科技引領(lǐng)的場景革命成為新的增長點(diǎn)。”廣發(fā)證券策略首席分析師劉晨明認(rèn)為，“伴隨持續(xù)的政策催化，資本市場環(huán)境持續(xù)向好。”

值得注意的是，本次報告對資本市場改革著墨頗多，強(qiáng)調(diào)“深化資本市場投融資綜合改革，大力推動中長期資金入市，加強(qiáng)戰(zhàn)略性力量儲備和穩(wěn)市機(jī)制建設(shè)。改革優(yōu)化股票發(fā)行上市和并購重組制度。加快多層次債券市場發(fā)展。”。

2025年資本市場改革有四條主線值得關(guān)注。在粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長羅志恒看來，“一是持續(xù)鼓勵長期資金入市。二是加強(qiáng)平準(zhǔn)基金的研究儲備，優(yōu)化穩(wěn)市貨幣政策工具，進(jìn)一步提高資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。三是優(yōu)化企業(yè)上市、掛牌融資制度，支持優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)發(fā)行上市。四是加大資源整合，推動企業(yè)并購重組。”

中金公司研究部國內(nèi)策略首席分析師李求索展望后市，認(rèn)為隨著美聯(lián)儲進(jìn)入降息周期、美國大選結(jié)果明朗以及國內(nèi)穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，A股市場已度過最艱難時期，底部已基本顯現(xiàn)，市場風(fēng)險偏好有望回升。在科技與文化領(lǐng)域超預(yù)期發(fā)展的推動下，市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會增多，自下而上的賽道研究愈發(fā)關(guān)鍵。從時間節(jié)點(diǎn)來看，市場普遍預(yù)期美聯(lián)儲將于6月降息，屆時匯率壓力減輕，下半年市場表現(xiàn)有望優(yōu)于上半年。

（稿件來源：證券時報網(wǎng)）