3月13日，西安銀行2025年第一次臨時(shí)股東大會(huì)通過了《關(guān)于發(fā)行無固定期限資本債券的議案》，正式啟動(dòng)今年國內(nèi)第三單銀行永續(xù)債發(fā)行計(jì)劃。

根據(jù)議案，該期債券擬發(fā)行規(guī)模不超過70億元，若足額落地，將以23%的占比（截至2月末2025年區(qū)域性銀行永續(xù)債發(fā)行總量約300億元）問鼎中西部城商行單筆永續(xù)債發(fā)行規(guī)模榜首。

雖然這一規(guī)模在發(fā)債相對(duì)滯后的中西部城商行群中居前，但置于全國銀行業(yè)版圖中，其發(fā)行時(shí)序與體量均趕在發(fā)債洪流的“車尾”——銀行永續(xù)債自2019年“開閘”至今，境內(nèi)商業(yè)銀行累計(jì)發(fā)行規(guī)模已突破3.2萬億元，并且首輪5年期銀行永續(xù)債已經(jīng)在2024年底完成了贖回。在凈息差收窄至1.69%的行業(yè)背景下，去年業(yè)內(nèi)永續(xù)債發(fā)行就已激增，規(guī)模突破7千億元，創(chuàng)下歷史峰值，爆發(fā)式擴(kuò)容與息差收窄的痛點(diǎn)形成一對(duì)循環(huán)。

此時(shí)入局的西安銀行，構(gòu)成了這一矛盾的微觀鏡像：截至2024年Q3，西安銀行核心一級(jí)資本充足率已跌至9.98%，不良貸款率攀升至1.64%，逾期貸款規(guī)模半年激增133%，資產(chǎn)質(zhì)量惡化與資本補(bǔ)充滯后形成負(fù)面循環(huán)。上述客觀條件，將讓本輪永續(xù)債在達(dá)成資本補(bǔ)充之余，進(jìn)一步向市場(chǎng)展露西安銀行在資本充足率賬面達(dá)標(biāo)與經(jīng)營壓力間的艱難平衡。

競(jìng)逐永續(xù)債“熱潮”

西安銀行此次70億元永續(xù)債發(fā)行計(jì)劃，處于境內(nèi)銀行債市“冰火兩重天”的格局之下。2024年9月24日，國家金融監(jiān)督管理總局局長李云澤在發(fā)布會(huì)上透露信號(hào)，大型商業(yè)銀行是我國金融體系服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主力軍，將對(duì)6家大型商業(yè)銀行增強(qiáng)核心一級(jí)資本，按照統(tǒng)籌推進(jìn)，分期分批有序?qū)嵤?/p>

該政策信號(hào)揭開了新一輪中央“輸血”國有大行的序幕。有市場(chǎng)消息稱，六大行新一輪“補(bǔ)血”計(jì)劃預(yù)計(jì)最早在6月底完成，首批被注資銀行包括兩家大行。3月5日，其規(guī)模與路徑進(jìn)一步錨定：國務(wù)院總理李強(qiáng)在政府工作報(bào)告中提出，擬發(fā)行特別國債5000億元，支持國有大型商業(yè)銀行補(bǔ)充資本。

政策層面對(duì)系統(tǒng)重要性銀行的定向馳援，主要折射雙重監(jiān)管考量：其一，銀行業(yè)凈息差持續(xù)收窄，2024年末已降至1.69%的歷史低位，進(jìn)一步侵蝕利潤內(nèi)生資本補(bǔ)充能力；其二，房地產(chǎn)、地方債務(wù)等領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)尚未完全出清，2024年Q3商業(yè)銀行不良貸款余額3.4萬億元，較上季末增加371億元，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)需求持續(xù)攀升。

在此背景下，國有大行借助政策性資金實(shí)現(xiàn)資本輕裝上陣，至于城商行面臨的市場(chǎng)化融資難題，按以往經(jīng)驗(yàn)，在政策優(yōu)先級(jí)差異上落后前者兩個(gè)層級(jí)。

這種資本補(bǔ)充的差異，讓債券市場(chǎng)呈現(xiàn)冰火兩重天格局：盡管監(jiān)管對(duì)二級(jí)資本債、永續(xù)債（合稱“二永債”）的發(fā)行審批趨嚴(yán)，且信用分層導(dǎo)致中小銀行發(fā)債成本高企，但2024年商業(yè)銀行二永債發(fā)行共計(jì)超過1.6萬億元，創(chuàng)歷史峰值。

進(jìn)入2025年發(fā)債節(jié)奏有所放緩，前兩月境內(nèi)商業(yè)銀行已募集資金近3000億元，其中國有大行憑借AAA評(píng)級(jí)優(yōu)勢(shì)，永續(xù)債發(fā)行利率低至1.99%（郵儲(chǔ)銀行2025年2月），而同期AA+級(jí)城商行發(fā)行成本普遍在2.42%-2.9%之間。

地域差異則更更為割裂：東部銀行永續(xù)債發(fā)行量與規(guī)模上均遠(yuǎn)高于中西部，如僅浙江一地，就有寧波銀行、杭州銀行、湖州銀行、紹興銀行、臺(tái)州銀行等16家地方性銀行發(fā)行了31只永續(xù)債，規(guī)模合計(jì)631億元。

此外，江蘇省有10家銀行發(fā)行17只永續(xù)債，合模合計(jì)909億元。相比之下，陜西、山西、甘肅、貴州、海南、云南、內(nèi)蒙古自治區(qū)、遼寧、黑龍江等地過去5年來，各只有1家銀行成功發(fā)行了永續(xù)債，規(guī)模在10億-50億之間，絕大多數(shù)銀行沒有參與。

圖源券商中國

在此背景下，西安銀行規(guī)模70億元的永續(xù)債計(jì)劃是一個(gè)頗具意味的大動(dòng)作。

永續(xù)債補(bǔ)充：雙面效應(yīng)壓力凸顯

中國銀行業(yè)永續(xù)債市場(chǎng)在2024年迎來首個(gè)到期贖回高峰——2019年首批15家發(fā)行銀行共計(jì)5696億元的永續(xù)債完成全額贖回，這一集體贖回背后是精明的財(cái)務(wù)策略：2019年約定的單債券票面利率均在4.1%以上，與當(dāng)前市場(chǎng)利率形成顯著倒掛，因此15家發(fā)行銀行紛紛通過“低息置換高息”操作實(shí)現(xiàn)資本工具成本重構(gòu)。據(jù)中債登數(shù)據(jù)，2024年新發(fā)永續(xù)債加權(quán)平均利率較2019年批次下降210個(gè)基點(diǎn)至2.3%，僅此一項(xiàng)即為銀行業(yè)年節(jié)省利息支出超120億元。

2019年發(fā)行的首批銀行永續(xù)債名單

因而對(duì)西安銀行而言，永續(xù)債的資本屬性顯現(xiàn)出雙向拉扯效應(yīng)。其在顯著提高資本充足率水平的基礎(chǔ)上，也以不菲的利息支出作為代價(jià)，尤其在利潤率承壓的背景下，這種雙面效應(yīng)的拉扯尤為明顯。

本次擬發(fā)行的70億元永續(xù)債雖能提升資本充足率1.2個(gè)百分點(diǎn)，但按當(dāng)前2.4%-3%左右的市場(chǎng)利率測(cè)算，其年利息支出將達(dá)1.7-2.1億元——相當(dāng)于該行2023年凈利潤的7%-8.75%。若按前些年5%的利率計(jì)算，其對(duì)西安銀行凈利潤的侵蝕幅度將超過15%。

這或也是西安銀行在業(yè)界熱潮初涌5年后方才“初嘗”永續(xù)債的緣由，如前文所述，這種資本補(bǔ)充滯后與資產(chǎn)質(zhì)量惡化構(gòu)成了不容樂觀的下行趨勢(shì)：截至2024年三季度末，核心一級(jí)資本充足率跌至9.98%，不良貸款率攀升至1.64%。十年之間，西安銀行的風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力幾乎“腰斬”，撥備覆蓋率下滑至182.3%，攬儲(chǔ)能力趨弱，逾期貸款占比以5.03%位列A股17家上市城商行之首。2024年Q3，西安銀行總資產(chǎn)規(guī)模4497億元，在17家上市城商行中排名倒數(shù)第二，僅高于廈門銀行。

圖源：choice數(shù)據(jù)

財(cái)務(wù)性低迷讓西安銀行的融資選擇顯著受限，尤其內(nèi)源性資本補(bǔ)充渠道頗具壓力：2020-2023年該行凈利潤賦分別同比下降3.65%、0.46%、19.11%、3.21%。今年前三季度稍有回暖，但2024年Q3凈利潤率僅2.1%。

在外源性融資選項(xiàng)中，二級(jí)資本債因需稅后支付，實(shí)際資金成本遠(yuǎn)高于賬面利率，且有強(qiáng)制減記或轉(zhuǎn)股，導(dǎo)致資本瞬時(shí)蒸發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；可轉(zhuǎn)債則受制于長期破凈股價(jià)、轉(zhuǎn)股壓力不可控；增資擴(kuò)股更因不良率居高不下、業(yè)務(wù)增長緩慢難以吸引戰(zhàn)略投資者。

永續(xù)債由此成為一個(gè)可行解。盡管監(jiān)管要求發(fā)行銀行滿足連續(xù)三年盈利、最新季度末以逾期90天貸款計(jì)算的不良貸款率不高于5%，但西安銀行悉數(shù)達(dá)標(biāo)：2021-2023年累計(jì)盈利74.35億元，2024年H1以逾期90天貸款計(jì)算的不良貸款率2.87%。相比股權(quán)融資（如增發(fā)股票），永續(xù)債并不稀釋股東權(quán)益，且趕在市場(chǎng)利率低谷期，2月郵儲(chǔ)銀行的同類債券利率低至1.99%。

此舉也是西安銀行資本充足率賬面達(dá)標(biāo)與經(jīng)營壓力間的艱難平衡。該行最新披露的2025-2027年各層級(jí)資本充足率目標(biāo)值為：核心一級(jí)資本充足率不低于9%；一級(jí)資本充足率不低于10%；資本充足率不低于12%。

為了配合資本充足水平，西安銀行2023年起將分紅大幅縮減至2.49億元，相較2021年8.44億元、2022年7.3億元現(xiàn)金分紅大幅腰斬，董事長梁邦海對(duì)此回應(yīng)稱是為進(jìn)一步加強(qiáng)內(nèi)源性資本補(bǔ)充儲(chǔ)備，確保資本充足水平達(dá)標(biāo)且能更好應(yīng)對(duì)外部風(fēng)險(xiǎn)的非預(yù)期波動(dòng)。

治理結(jié)構(gòu)承壓待解

需要注意的是，業(yè)務(wù)頹勢(shì)是該行內(nèi)部管理問題在業(yè)績端的寫照。西安銀行近年在治理架構(gòu)面臨持續(xù)性挑戰(zhàn)，尤其核心管理層超期任職已經(jīng)引發(fā)了監(jiān)管介入。

早在2019年，原銀保監(jiān)會(huì)在關(guān)于銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)員工履職回避工作的指導(dǎo)意見中對(duì)銀行的關(guān)鍵人員和重要崗位員工做出了要求，輪崗期限原則上不得超過7年。

在西安銀行此前的6名副行長中，狄浩、張成喆、黃長松3人任職西安銀行副行長的時(shí)間都是從2016年8月16日開始，截至2024年6月，任職時(shí)長均超過7年零9個(gè)月。同時(shí)，西安銀行前董事長郭軍、前董秘石小云任職也均超7年。

公告顯示，該行前任董事長郭軍自2016年8月起任職，去年9月因到退休年齡辭去董事長職務(wù)，任職時(shí)長超過7年零1個(gè)月。石小云任職西安銀行董秘的時(shí)間從2016年8月16日至2024年4月29日，任職時(shí)長超過7年零8個(gè)月。

去年開始，西安銀行高管的超期任職問題受到監(jiān)管部門關(guān)注，并對(duì)其進(jìn)行處罰。

圖源：公司公告

2024年4月，陜西證監(jiān)局公示《關(guān)于對(duì)西安銀行股份有限公司、廖志生采取責(zé)令改正監(jiān)管措施的決定》：獨(dú)立董事雎國余、廖志生截至2022年11月已連續(xù)任職滿6年。雎國余 2023年3月向公司提交辭職報(bào)告，但西安銀行至今未完成獨(dú)立董事的補(bǔ)選工作；廖志生明知連續(xù)任職已超6年，仍繼續(xù)任職并領(lǐng)取津貼，至今未向董事會(huì)提交書面辭職報(bào)告。由于違反相關(guān)規(guī)定，陜西證監(jiān)局決定對(duì)西安銀行及獨(dú)立董事廖志生采取責(zé)令改正的監(jiān)管措施。

于是2024年，西安銀行現(xiàn)任行長梁邦海身兼數(shù)職，挑起了行長、董事長、董秘、監(jiān)事長4大核心職務(wù)，直到今年1月25日董事會(huì)辦公室主任魏海燕出任新董秘，該行人才梯隊(duì)建設(shè)的滯后性可見一斑。

(來源： 鈦媒體)