受宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)能向好、銀行負(fù)債成本邊際上升等因素影響，3月貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）維持不變。自2024年10月兩個(gè)期限LPR下行25個(gè)基點(diǎn)后，LPR連續(xù)5個(gè)月不變。

3月20日，中國(guó)人民銀行授權(quán)全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布：1年期LPR為3.1%；5年期以上LPR為3.6%。

在內(nèi)外部因素影響下，LPR“按兵不動(dòng)”。內(nèi)部因素方面：首先，作為L(zhǎng)PR的定價(jià)“錨”，政策利率7天期逆回購(gòu)操作利率維持不變；其次，在銀行負(fù)債成本承壓、凈息差下行的背景下，報(bào)價(jià)行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力不足。

國(guó)家金融監(jiān)督管理總局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年四季度商業(yè)銀行凈息差降至1.52%，較三季度下行0.01個(gè)百分點(diǎn)。“凈息差再創(chuàng)歷史新低。”東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示，受防范資金空轉(zhuǎn)、遏制長(zhǎng)債收益率過(guò)快下行勢(shì)頭、同業(yè)存款監(jiān)管新規(guī)等影響，今年以來(lái)DR007和銀行同業(yè)存單到期收益率上行，銀行資金成本邊際上升。

“盡管3月資金利率中樞較2月下行，但隔夜利率仍在1.8%以上，一年期存單利率在1.95%附近波動(dòng)，商業(yè)銀行負(fù)債壓力仍然偏高。從資產(chǎn)端看，3月票據(jù)利率中樞邊際回升，在貸款利率下行至歷史新低的環(huán)境下，LPR進(jìn)一步下行的迫切性不強(qiáng)。”中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示。

此外，有分析認(rèn)為，3月政策利率及LPR繼續(xù)“按兵不動(dòng)”，根本原因是受一攬子增量政策延續(xù)效應(yīng)帶動(dòng)，今年以來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)保持較強(qiáng)增長(zhǎng)動(dòng)能。“消費(fèi)、投資增速加快，降息的必要性、迫切性不強(qiáng)。”王青表示。

外部影響因素方面，明明表示，美聯(lián)儲(chǔ)3月FOMC會(huì)議延續(xù)暫緩降息進(jìn)程，當(dāng)前離岸人民幣匯率穩(wěn)定在7.2元到7.3元的區(qū)間，中美利差相較1月的高點(diǎn)有所回落，但仍有不確定性。預(yù)計(jì)總量工具將在兼顧內(nèi)外均衡目標(biāo)下?lián)駲C(jī)落地。

展望未來(lái)，分析人士稱，適度寬松的貨幣政策仍有充足空間。利率方面，中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝表示，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具資金利率有下行空間；將優(yōu)化科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款政策，降低再貸款利率。他提出的“持續(xù)強(qiáng)化利率政策的執(zhí)行和監(jiān)督”，也將有助于拓寬利率政策空間。

“推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本下降需要綜合施策，結(jié)構(gòu)性降息同樣有助于進(jìn)一步降低商業(yè)銀行資金成本，推動(dòng)銀行加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，促進(jìn)企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降。”分析人士稱，面對(duì)內(nèi)外部形勢(shì)的不確定性，預(yù)計(jì)今年貨幣政策在總量、結(jié)構(gòu)、利率、匯率等方面都會(huì)合理平衡、協(xié)調(diào)發(fā)力。

來(lái)源：上海證券報(bào)