今年的《政府工作報告》提出，實施適度寬松的貨幣政策。發揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能，適時降準降息，保持流動性充裕，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。中國人民銀行（以下簡稱“央行”）發布的最新數據顯示，2月末，人民幣貸款余額261.78萬億元，同比增長7.3%；社會融資規模存量417.29萬億元，同比增長8.2%。業內普遍預測，總體來看，一季度金融總量繼續保持增長，體現適度寬松的貨幣政策導向。

中信證券首席經濟學家明明在接受采訪時表示，從新增信貸方面看，今年1月份“開門紅”表現強勢，3月份數據尚未公布，考慮到消費貸的集中營銷以及月末票據走勢，可能整體較去年同期持平，因此，一季度信貸增量或在8.7萬億元至9萬億元之間。

對于3月份單月數據，中金公司日前發布的《信貸投放邊際改善——3月金融數據前瞻》研報（以下簡稱“研報”）顯示，3月份新增信貸或約3.2萬億元，高于去年同期的3.1萬億元，貸款余額增速7.3%，環比2月份持平。

在社融方面，據明明分析，企業以及居民部門的融資需求仍有待提振，但是一季度政府債券的發行明顯快于往年同期，成為社融最主要的支撐項，因此一季度新增社融或在14.5萬億元至14.8萬億元之間。

對于3月份社融數據，研報顯示，3月份新增社融約5.1萬億元，高于去年同期的4.8萬億元，或主要由政府債券發行前置貢獻。

“今年一季度新增信貸和社融數據整體表現較為樂觀。”中國銀行研究院研究員梁斯表示，從經濟運行情況來看，我國前兩個月經濟平穩開局，積極因素不斷積累。前兩個月社融新增9.29萬億元，同比多增1.32萬億元。從信貸類資金看，新增人民幣貸款5.87萬億元，同比多增548億元。3月份和一季度金融數據或延續良好增長態勢。背后原因有四方面，一是在“適度寬松的貨幣政策”指引下，金融機構加大對實體經濟支持力度，有效滿足實體經濟資金需求。二是政府債券發行提速為社融提供支撐。財政政策逆周期調節持續發力，政府債券發行明顯加快。特別是在部分地區試點“自審自發”等因素帶動下，政府債券發行仍將保持較快增長，這將對社融帶來支撐。三是重大項目建設加快推進，基礎設施貸款增長較快。制造業投資保持較高增長水平，科技創新、綠色發展等領域融資需求穩步提升。四是在供需兩端一系列政策支持下，房地產市場回暖帶動居民住房貸款需求上升。

值得一提的是，就下階段貨幣政策的主要思路，日前召開的中國人民銀行貨幣政策委員會2025年第一季度（總第108次）例會提出“保持流動性充裕，引導金融機構加大貨幣信貸投放力度，使社會融資規模、貨幣供應量增長同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配”。

展望后市，在民生銀行首席經濟學家溫彬看來，1月份新增信貸創歷史新高，預計政策引導下二季度信貸新增不會明顯走低，疊加二季度政府債券發行上量，商業銀行尤其是大行負債端仍有壓力，或需央行通過降準、加大公開市場操作等方式保持流動性充裕，做好與財政政策的協同，可能一定程度上改變當前資金面緊平衡的局面。

（來源： 證券日報）